Puolijohde- ja muistipiirijätit ovat kuuluneet tekoälybuumin suurimpiin voittajiin, joten AI-investoinnit ovat näkyneet myös joidenkin isohkojenkin reunamarkkinoiden tuotoissa, vaikka itse ilmiö mielletään usein yhdysvaltalaiseksi.

Tekoälysektorin nousukiito iski etenkin Etelä-Korean pörssiin, koska sen kaksi kirkkaasti suurinta yhtiötä ovat Samsung ja SK Hynix, muistijättiläisiä jos toki Samsung tekee paljon muutakin. Ralli hiipuu jo, joten koko Etelä-Korean markkina on sukeltanut muistisektorin mukana.

Sijoittajat epäilevät jo AI-investointien huippuvaiheen olevan takana. Luottomarkkinoilla paniikki on jo avointa, kun vaikkapa raskaasti velkaisen CoreWeaven luottokorko roiskaisi jo 16% prosenttiin ja sen lainojen markkina-arvosta katosi jopa 40% ainakin myyntiaallon pohjassa.

Etelä-Korean indeksissä SK Hynix sakkasi jo elokuussa noin 50 prosenttia heinäkuun huipustaan, korjasi ylös, sitten valui jo edellisen pohjan alle. Odotan pudotuksen vieläkin jatkuvan, koska laskumarkkinat tapaavat kestää vuoden ellei enemmän.

Muistiyhtiöt ovat perinteisesti todella syklisiä, kate voi heitellä huimasti. Siksi osakkeidenkin vuoristorata on kuin Himalajaa kiipeäsi ylösalas.

ETF vaivaton väline

Kiinnostava väline Koreaan on Xtrackers MSCI Korea UCITS ETF, tikkeriltään DBX8. Se kattaa Etelä-Korean suuria ja keskisuuria pörssiyhtiöitä kuitenkin niin, että 40% painosta koostuu muistiteknologiasta.

Elokuun lopun indeksipainoilla Samsung Electronicsin [005930] [SMSN] tavallisen osakkeen osuus oli noin 27 prosenttia ja SK Hynixin [SKHY] [000660] noin 14 prosenttia.

Kun mukaan lasketaan Samsungin etuosake, Samsung Electro-Mechanics ja muut teknot, informaatioteknologian osuus nousee yli puoleen rahastosta.

Samsungin ja SK Hynixin tavalliset osakkeet muodostavat yksin runsaat 40 prosenttia kokonaisuudesta. Tämä tekee rahastosta kiinnostavan.

Samsung ja SK Hynix eivät ole kovin helposti saavutettavia eurooppalaiselle yksityissijoittajalle, eivätkä tavalliset puolijohde-ETF ratkaise ongelmaa.

Niiden suurimmat omistukset painottuvat yleensä Nvidiaan, TSMC, Broadcomiin, AMD, ASML:ään ja muihin länsimaisiin tai taiwanilaisiin puolijohdeyhtiöihin. Ne voivat nousta kohteeksi omana rahastonaan.

Ei pelkkää muistia

Korea-ETF tarjoaa suoran väylän maailman kahteen keskeiseen muistivalmistajaan samalla kertaa. Rahasto ei kuitenkaan ole pelkkä puolijohde-ETF. Tämä on sen toinen vahvuus.

Mukana ovat esimerkiksi Hyundai Motor, KB Financial, Shinhan Financial, Hana Financial, Doosan Enerbility ja NAVER. Vajaa puolet rahastosta koostuu muassa finansseista, teollisuudesta ja kuluttajayhtiöistä.

Jos muistiteknologian sykli kääntyy myöhemmin taas ylöspäin, rahasto saa siitä voimakkaan vipuvaikutuksen, silti et ole yhden tai kahden osakkeen varassa.

Vaikkapa Hyundai on taloudeltaan aivan hyvä autotehdas kapeiden katteiden syklisellä alalla. Riskiä tuovat lähinnä suhdanteet kuten usein teollisuudessa.

Muistiyhtiöiden liiketoiminnassa ei tällä hetkellä näy romahdusta kuten osakekursseissa. DRAM-markkinan liikevaihto kasvoi toisella neljänneksellä lähes 60 prosenttia edellisestä neljänneksestä, ja AI-palvelinten kysyntä pitää erityisesti HBM-muistien markkinaa tiukkana.

Syklinen jatkossakin

Hintojen nousun kyllä odotetaan hidastuvan. Muistiteollisuudelle tuttu sykli ei ole kadonnut.

Päinvastoin, juuri huippusuhdanteessa osakemarkkina alkaa tavallisesti miettiä jo seuraavaa heikompaa vaihetta, vaikka arvostukset näyttävät tulosten suhteen matalilta. Se oireilee tulostaitetta.

Rahasto istuu Pörssihaukkaan sykliseksi sijoituskohteeksi, jahka muistiyhtiöiden laskumarkkina jatkuu ja arvostukset painuvat. Markkinoiden hinnoittelukyky pettää herkästi, mutta etenkin suurten yhtiöiden suhdanteiden ennakoijana se on parhaimmillaan.

Virheitä sekin tekee, mutta yleensä sen suhdannekuvaan kannattaa luottaa – teknisen analyysin avulla. Se on piensijoittajan salainen ase.

Syklisten kohdalla markkina usein ylireagoi molempiin suuntiin, ja muistiteknot etenkin aaltoilevat hurjasti alan luonteen vuoksi. Pohja- ja huippusuhdanteen erot ovat valtavat.

AI voi muokata perinnettä, niin ainakin monet uskovat – eli etteivät matalan katteen päivät palaa, koska kysyntä on niin tolkutonta ja pysyy sellaisena. Meikäläinen historiafriikkinä analyytikkona uskallan epäillä.

Monen sijoittajan viimeiset sanat ovat ”This Time Is Different!”. Ja ne raikuvat sukupolvesta toiseen. Aika varmasti AI-buuminkin kohdalla.

Mutta tuon ETF:n tuon listalleni, jahka ajankohta houkuttaa. Luultavasti jää ensi vuoden puolelle, mutta hyvä varautua.

Pörssihaukassa on kahden viikon tutustumistarjous ilmaiseksi ja sitoumuksetta