Makrotalouskatsaus: Aurinko paistaa tunnelin päässä

Makrotalouskatsaus kesäkuu /2009     Kai Nyman         

Katsaukseen liittyvä syventävä esitys pidetään Toto invest ryhmän kokouksissa – muissa tilaisuuksissa erikseen pyydettäessä.

 

Source: http://www.ism.ws

Ostopääliköt ovat taas positiivisempia, tilauskanta on stabiloitunut, raaka-aineiden ja rahtien hinnat ovat pisristyneet. Monet asiat näyttävät hieman paremmilta kuin kuukausi sitten. Valoa todellakin näkyy tunnelin päässä – eikä se valo ole vastaan tuleva pikajuna vaan auringonpaiste. Mutta reaalitalouden nousu antaa odottaa itseään kiusallisen kauan – auringonpaiste näyttäisi olevan vuoden päässä.

Sentimentti-indikaattorit

Ostopääliköiden suhdanneodotukset ovat huolimatta viimeisten kuukausien aikana tapahtuneesta piristymisestä edelleen melko alhaisella tasolla. Kaikki ostopääliköiden odotuksia keräävät suhdannelaitokset (IFO, JP-Morgan (yllä), ISM, OECD) näkevät nyt kuitenkin selvää paranemista.

Kuluttajien luottamus tulevaisuuteen on sekin jatkanut piristymistä vaikka onkin melko lailla pohjalukemissa. Työttömyys kasvaa, mutta kuluttajat luottavat mahdollisuuksiinsa selviytyä ja vaikuttaa tulevaisuuteensa.

Korkomarkkinat

Korkomarkkinat ovat jo monia kuukausia olleet horjumattoman yksimielisiä tilanteesta – talouden kasvu alkaa noin suurin piirtein vuoden kuluttua. Tämä näkemys on vain vahvistunut ja näkyy nyt käytännössä kaikkien valuuttojen korkokäyrän muodossa. Pörssikurssit seuraavat toisiaan käsi kädessä yhtä tahtia kautta maailman ja sama on sanottava korkomarkkinoista. Myös korkokäyrän muodot eri maissa ovat vahvasti riippuvaisia toisistaan. Maailmantalous on nyt näiltäkin osin synkronoitumassa.

Pankkien välisen luotonnannon korot ovat normalisoituneet ja pankkikriisi on nyt ohi. Yritysten riskilainoista ei saa enää samanlaista kultaista preemiota kuin vielä muutama kuukausi sitten. Yritysten ja erityisesti pankkien selviämiseen luotetaan. Lainakorot ovat laskeneet parantaen samalla yritysten mahdollisuuksia tehdä voittoa osakkeenomistajille.

Reaalitalous

Teollisuuden tilauskanta on parantunut kuukauden takaisesta, mutta tuotannon lasku ei ole pysähtynyt kuin ehkä kenties niinsanotuissa BRIC (Brasilia, Russia, Intia, China) maissa ja Etelä-Koreassa. Talouselämän synkistelijät pelkäävät, että tapahtunut pörssikurssien nousu on ollut liihan voimakasta ja liian aikaista – reaalitalous ei vielä tue nousua. Nämä tuomiopäivän Tuomaat ovat oikeassa – talouselämän nousu ei ole vielä alkanut ja pörssikurssien nousu ei voi hidastumatta jatkaa samaa nousutrendiä ilman että välillä hengähdetään ja odotetaan että reaalitalous ehtii mukaan.

Raaka-aineieita, rahteja, pääomaa ja muita tuotannon tekijöitä saa hieman piristyneestä raaka-aineiden hintatasosta huolimatta nyt historiallisen halvalla. Toimintansa alhaisemman kysynnän vaatimalle tasolle supistaneiden yritysten on nyt mahdollisuus vuolla kultaa ja niinpä monet yritykset tekevät jo loppuvuodesta hyvää voittoa . Tämä koskee kuitenkin ainoastaan tuotantorakenteeltaan ketteriä yrityksiä ja toimialoja. Investointivaltaiset kiinteiden kustannusten painamat toimialat joutuvat häpeilemään ryvettyneitä lukujaan vielä pitkään. 

Sijoitusmarkkinat

Osakkeet ovat viimeisten kuukausien aikana nousseet nopeammin kuin juuri milloinkaan ja sijoittajilla on ollut hätä ehtiä mukaan. Osakemarkkinoiden hermostuneisuus on hellittänyt ja sitä mittaava VIX indeksi on pudonnut lähemmäs normaalia. Luottamus talouteen ja markkinoihin on siis vahvistunut. Erityisen hyvin ovat selvinneet sellaiset alueet (Kiina, Intia,…), joissa talouden arvellaan kasvavan sekä raaka-aineiden tuottajat (Brasilia, Venäjä).

Reippain nousu näyttää toukokuussa hieman taituneen. Näin on laita erityisesti USA:ssa. Markkinat odottavat ilmeisesti ensimmäisiä positiivisia makrotalouslukuja ja tietoja siitä, että yritysten tuloksentekokunto on todella palautumassa. Monet sijoittajat haluavat nähdä konkreettista paranemista nyt käsillä olevien tulevaisuudenuskoisten odotusten tueksi.

Markkinoilla on paljon hyviä sijoituskohteita hamuavaa joutilasta rahaa. Yrityslainoista ei saa enää huippupreemiota. Missä on seuraava kohde – milloin voi turvalisesti sijoittaa osakkeisiin? Entä jos kesällä tulee rekyyli?  Näitä kysymyksiä sijoittajat pohtivat. Mikä on sinun vastauksesi?

Makrotalouskatsaus kesäkuu /2009     Kai Nyman         

Katsaukseen liittyvä syventävä esitys pidetään Toto invest ryhmän kokouksissa – muissa tilaisuuksissa erikseen pyydettäessä.

 

Source: http://www.ism.ws

Ostopääliköt ovat taas positiivisempia, tilauskanta on stabiloitunut, raaka-aineiden ja rahtien hinnat ovat pisristyneet. Monet asiat näyttävät hieman paremmilta kuin kuukausi sitten. Valoa todellakin näkyy tunnelin päässä – eikä se valo ole vastaan tuleva pikajuna vaan auringonpaiste. Mutta reaalitalouden nousu antaa odottaa itseään kiusallisen kauan – auringonpaiste näyttäisi olevan vuoden päässä.

Sentimentti-indikaattorit

Ostopääliköiden suhdanneodotukset ovat huolimatta viimeisten kuukausien aikana tapahtuneesta piristymisestä edelleen melko alhaisella tasolla. Kaikki ostopääliköiden odotuksia keräävät suhdannelaitokset (IFO, JP-Morgan (yllä), ISM, OECD) näkevät nyt kuitenkin selvää paranemista.

Kuluttajien luottamus tulevaisuuteen on sekin jatkanut piristymistä vaikka onkin melko lailla pohjalukemissa. Työttömyys kasvaa, mutta kuluttajat luottavat mahdollisuuksiinsa selviytyä ja vaikuttaa tulevaisuuteensa.

Korkomarkkinat

Korkomarkkinat ovat jo monia kuukausia olleet horjumattoman yksimielisiä tilanteesta – talouden kasvu alkaa noin suurin piirtein vuoden kuluttua. Tämä näkemys on vain vahvistunut ja näkyy nyt käytännössä kaikkien valuuttojen korkokäyrän muodossa. Pörssikurssit seuraavat toisiaan käsi kädessä yhtä tahtia kautta maailman ja sama on sanottava korkomarkkinoista. Myös korkokäyrän muodot eri maissa ovat vahvasti riippuvaisia toisistaan. Maailmantalous on nyt näiltäkin osin synkronoitumassa.

Pankkien välisen luotonnannon korot ovat normalisoituneet ja pankkikriisi on nyt ohi. Yritysten riskilainoista ei saa enää samanlaista kultaista preemiota kuin vielä muutama kuukausi sitten. Yritysten ja erityisesti pankkien selviämiseen luotetaan. Lainakorot ovat laskeneet parantaen samalla yritysten mahdollisuuksia tehdä voittoa osakkeenomistajille.

Reaalitalous

Teollisuuden tilauskanta on parantunut kuukauden takaisesta, mutta tuotannon lasku ei ole pysähtynyt kuin ehkä kenties niinsanotuissa BRIC (Brasilia, Russia, Intia, China) maissa ja Etelä-Koreassa. Talouselämän synkistelijät pelkäävät, että tapahtunut pörssikurssien nousu on ollut liihan voimakasta ja liian aikaista – reaalitalous ei vielä tue nousua. Nämä tuomiopäivän Tuomaat ovat oikeassa – talouselämän nousu ei ole vielä alkanut ja pörssikurssien nousu ei voi hidastumatta jatkaa samaa nousutrendiä ilman että välillä hengähdetään ja odotetaan että reaalitalous ehtii mukaan.

Raaka-aineieita, rahteja, pääomaa ja muita tuotannon tekijöitä saa hieman piristyneestä raaka-aineiden hintatasosta huolimatta nyt historiallisen halvalla. Toimintansa alhaisemman kysynnän vaatimalle tasolle supistaneiden yritysten on nyt mahdollisuus vuolla kultaa ja niinpä monet yritykset tekevät jo loppuvuodesta hyvää voittoa . Tämä koskee kuitenkin ainoastaan tuotantorakenteeltaan ketteriä yrityksiä ja toimialoja. Investointivaltaiset kiinteiden kustannusten painamat toimialat joutuvat häpeilemään ryvettyneitä lukujaan vielä pitkään. 

Sijoitusmarkkinat

Osakkeet ovat viimeisten kuukausien aikana nousseet nopeammin kuin juuri milloinkaan ja sijoittajilla on ollut hätä ehtiä mukaan. Osakemarkkinoiden hermostuneisuus on hellittänyt ja sitä mittaava VIX indeksi on pudonnut lähemmäs normaalia. Luottamus talouteen ja markkinoihin on siis vahvistunut. Erityisen hyvin ovat selvinneet sellaiset alueet (Kiina, Intia,…), joissa talouden arvellaan kasvavan sekä raaka-aineiden tuottajat (Brasilia, Venäjä).

Reippain nousu näyttää toukokuussa hieman taituneen. Näin on laita erityisesti USA:ssa. Markkinat odottavat ilmeisesti ensimmäisiä positiivisia makrotalouslukuja ja tietoja siitä, että yritysten tuloksentekokunto on todella palautumassa. Monet sijoittajat haluavat nähdä konkreettista paranemista nyt käsillä olevien tulevaisuudenuskoisten odotusten tueksi.

Markkinoilla on paljon hyviä sijoituskohteita hamuavaa joutilasta rahaa. Yrityslainoista ei saa enää huippupreemiota. Missä on seuraava kohde – milloin voi turvalisesti sijoittaa osakkeisiin? Entä jos kesällä tulee rekyyli?  Näitä kysymyksiä sijoittajat pohtivat. Mikä on sinun vastauksesi?

One thought on “Makrotalouskatsaus: Aurinko paistaa tunnelin päässä

  1. Jos käyt kysymässä San Francisco FEDin mielipidettä

    "Jos ken tiellään naisen kohtaa,
    jolla on kaunis kukka hiuksissaan,
    ei häntä kukaan saa harhaan johtaa,
    minulle tuo hän kukan tullessaan.”
     

    Mutta kukista viis, Federal Reserve San Franciscon raportin viimeinen kappale kertoo kaiken:
     
    "Going forward, it seems probable that many U.S. households will reduce their debt. If accomplished through increased saving, the deleveraging process could result in a substantial and prolonged slowdown in consumer spending relative to pre-recession growth rates. Alternatively, if accomplished through some form of default on existing debt, such as real estate short sales, foreclosures, or bankruptcy, deleveraging could involve significant costs for consumers, including tax liabilities on forgiven debt, legal fees, and lower credit scores. Moreover, this form of deleveraging would simply shift the problem onto banks that hold these loans as assets on their balance sheets. Either way, the process of household deleveraging will not be painless."
     
     
    Mutta jatketaan laulua kauniista naisesta ja kukista
     
    ”Minun on hän aina
    tämä mielees paina,
    häntä en lainaa.
    Hänen luokseen kun pääsen,
    silloin huomaat ja näet sen,
    luokseen kun pääsen, luokseen kun pääsen.
     
    Siis jos hän tulee sua vastaan
    ja näet sen kauniin kukan hiuksissaan,
    silloin muista se ainoastaan:
    minulle tuo hän kukan tullessaan.
     
    Minun on hän aina…
     
    Siis jos hän tulee sua vastaan
    ja näet sen kauniin kukan hiuksissaan,
    silloin muista se ainoastaan:
    minulle tuo hän kukan tullessaan.”

Comments are closed.

Related Posts

WP Twitter Auto Publish Powered By : XYZScripts.com