Tein arvioita todennäköisyyksille vuoden 2019 lopussa tämän vuosikymmenen reaalisesta talouskasvusta Suomessa, Yhdysvalloissa ja Euroalueella. Lisäksi määrittelin todennäköisyyksiä osakeindeksien, kuten S&P500:n, kotipörssimme Omhex Capped Gi:n ja Dax30:n (nykyään Dax40) maksimipistemäärille tämän vuosikymmenen lopussa. Aiemmin mainittujen lisäksi arvioin tiettyjen poliittisten tapahtumien todennäköisyyksiä. Jokaisen täytyy muistaa, että todennäköisyydet muuttuvat uusien tapahtumien vuoksi, joten niiden päivittäminen on tärkeää. Tässä kirjoituksessa julkaisen uudet todennäköisyydet neljän vuoden kuluttua ensimmäisestä ennusteesta, kerron miksi ne ovat voineet muuttua ja yritän hieman perustella muutoksia. Suluista löytyvät edelliset arviot todennäköisyyksistä ja toteutuneista vuosimuutoksista. Mainittakoon vielä, että käytän BKT-lukuihin vuoden 2015 dollaria kaikkien maiden osalta, koska euromääräisiä Suomen ja euroalueen inflaatiokorjattuja lukuja on yllättävän vaikea löytää. Tämän vuoksi euromääräiset luvut poikkeavat hieman dollarimääräisistä. Lukujen lähteinä ovat Maailmanpankin tilastot. Nyt on vuorossa todennäköisyyksien neljäs vuosittainen päivitys.

Reaalisen vuosittaisen BKT-kasvun ennustuksia uudelle vuosikymmenelle, suluissa todennäköisyyspäivitykset ja toteutuneet vuosimuutokset:

Suomi: Lähtötilanne 254.74 miljardia vuoden 2015 dollaria.

Ensimmäinen ennuste: 75%:n todennäköisyydellä alle +2%:ia vuosittain. Vuoden 2029 BKT:n oltava alle 310.5 miljardia vuoden 2015 dollaria. Uusin ennuste 87%

Todennäköisyyspäivitykset (Uusin → Vanhin): (87%, 83%, 80%, 77%, 77%, 75%)

Toteutuneet vuosimuutokset (Vuosimuutokset, Uusin → vanhin) (-1.9%, +2.7%, +3.0%, -2.2%)

Vuoden 2023 lopussa BKT 256.54$ miljardia. Keskimääräinen vuosittainen muutos 0.2%:ia 2019 loppu → 2023 loppu. (BKT-luvut laahaavat perässä.)

Yhdysvallat: Lähtötilanne: 19930 miljardia vuoden 2015 dollaria.

Ensimmäinen ennuste: 60%:n todennäköisyydellä alle +2%:ia vuosittain. Vuoden 2029 lopussa BKT:n oltava alle 24294 miljardia vuoden 2015 dollaria. Uusin ennuste 70%

Todennäköisyyspäivitykset (Uusin → Vanhin): (70%, 75%, 70%, 70%, 65%, 60%)

Toteutuneet vuosimuutokset (Vuosimuutokset, Uusin → vanh) (+2.5%, +1.9%, +5.9%, -2.8%)

Vuoden 2023 lopussa BKT 21780 miljardia vuoden 2015 dollaria. Keskimääräinen vuosittainen muutos 2.0%:ia 2019 loppu → 2023 loppu. (BKT-luvut laahaavat perässä.)

Euroalue: Lähtötilanne: 12680 miljardia vuoden 2015 dollaria.

Ensimmäinen ennuste. 60%:n todennäköisyydellä alle +1.5%:ia vuodessa eli 2029 lopussa Euroalueen reaalisen BKT:n oltava alle 14715$ miljardia vuoden 2015 dollaria. Uusin ennuste 80%:ia.

Todennäköisyyspäivitykset (Uusin → Vanhin): (80%, 75%, 72%, 67%, 65%, 60%)

Toteutuneet vuosimuutokset (Vuosimuutokset, Uusin → vanh) (+0.4%, +3.4%, +5.9%, -6.1%)

Vuoden 2023 lopussa BKT 13100 miljardia vuoden 2015 dollaria. Keskimääräinen vuosittainen muutos 0.8%:ia 2019 loppu → 2023 loppu. ( BKT-luvut raahautuvat perässä.)

Ennen ensimmäisten todennäköisyysarvioiden tekoa minulla ei ollut tietoa pandemiasta, joten luvuissa ne eivät näkyneet. Pidemmällä aikavälillä sillä ei ole suurta merkitystä, joten se ei paljoa muuttanut todennäköisyyksiä. Vain Yhdysvaltojen kohdalla todennäköisyyden arviointi on vaikeutunut ajan myötä. Sosialistisen rahanjaon lisääntyminen tuhoaa maan talouden perusteita, mutta toisaalta massiiviset rahanpainamiset kasvattavat taloutta lyhyellä aikavälillä. Seuraavat pari vuotta ratkaisevat miten ennustukseni Yhdysvaltojen reaalitalouden suhteen käy. Jopa tämän tammikuun lopussa tiedetään nykyistä paljon enemmän. Oma todennäköisesti väärässä oleva kristallipalloni sanoo vuoden 2025 olevan taantumavuosi. Tässä tapauksessa taloustieteilijät huomaavat sen 2026 alkupuolella. Tällöin Trumpin hallinnolla on taantuman tullessa suurempi mahdollisuus reagoida siihen, koska edustajainhuone ja senaatti ovat molemmat Republikaanien hallussa. Mikäli taantuma ei iske seuraavan parin vuoden aikana niin tilanne on todennäköisesti paljon monimutkaisempi. Fedin Powellin mahdollisen seuraajan aika on 2026 keväällä, joten taantuman ajankohdalla on vaikutuksia myös Fedin toimiin. Powellin Fed tuskin menee äärimmäisyyksiin reagoinnissa. Mahdollisesta seuraajasta en osaa sanoa mitään.

Euroalueen talouden näkymä on huono. Sama pätee Suomeen. Euroalueen suuret taloudet ovat vaikeuksissa maailmankaupan sakkaamisen vuoksi ja tämä kehitys jatkuu seuraavat 2-3 vuotta. Esimerkiksi Kiinan talouden toipumiseen kiinteistökuplasta voi mennä vuosikymmen. Mittavat koronlaskut voivat kiihdyttää Euroalueen taloutta, mutta ne eivät nosta tuottavuutta mikä ratkaisee Euroalueen kohtalon tällä vuosikymmenellä. Suomen kohtalo on myös vahvasti sidottu Euroalueeseen. Hyvin suurella todennäköisyydellä niin Euroalueen kuin Suomenkin taloudet jäävät ennustusteni mukaan tällä vuosikymmenellä 1.5%: ja 2.0%:n alle. Prosentinkin vuosittainen kasvu olisi molemmille suuri voitto nykynäkymien mukaan. Se vaatisi molemmilta kasvun kiihtymistä. Euroalueelta vähäistä, mutta Suomelta suurta.

Alkuperäisiä ennusteita osakeindeksisijoituksille uudeksi vuosikymmeneksi

Tilanne ensimmäisten ennusteiden aikana: Osakekurssit olivat korkealla vuoden 2019 viimeisenä pörssipäivänä. varsinkin Yhdysvalloissa syklisen P/E:n mukaan (S&P500) joka oli yli 30. Suomessa arvostustaso sen mukaan on noin 25. Saksassa oltiin hieman alle 20:n. Lähtötasoilla on merkitystä, kun ennustetaan tulevaa. Sitä pitää toki verrata pörssien historiallisiin tuottoihin. Reaaliset vuosituotot ovat olleet Yhdysvalloissa vajaa 7%:ia. Saksassa Dax30:n tuotto on ollut samaa luokkaa vuodesta 1992 lähtien sillä oletuksella, että löytämäni lukema 8,95%:ia vuodessa ei sisällä inflaatiota, mutta sisältää osingot. Jos jollakin on paremmat lukemat niin kertokaa ihmeessä. Suomessa vuosittainen tuotto on ollut peräti 10%:ia 1917-2017, kun lähtökohta oli heikko.

Jälkimmäisen lähde: https://www.arvopaperi.fi/uutiset/helsingin-porssiin-sata-vuotta-sitten-sijoitettu-satanen-olisi-tana-paivana-sievoinen-summa/a836b5f2-4071-3b77-9001-28857bee336f

Pörssiennustuksieni päivitystä:

S&P500

Ensimmäinen ennuste: 65%:n todennäköisyydellä alle 5%:ia inflaatiokorjattuna. Lähtöarvo: 3230,78 vuoden 2019 viimeisenä pörssipäivänä. Kahden prosentin inflaatioennusteella ja kahden prosentin osinkotuotolla lopullisen pistearvon pitäisi olla alle 5262 pistettä vuosikymmenen lopussa. (Edellisten vuosien korkea inflaatio muuttaa pistearvoa, mutta en muuta sitä suuren epävarmuuden vuoksi.)

Todennäköisyyspäivitykset (Uusin → Vanh): (40%, 55%, 60%, 53%, 60%,65%)

Vuosimuutokset (Viimeiset pörssipäivät, Uusin → vanh) (+23.31%, +24.23%-19.44%, +26.89%, +16.26%)

Vuoden 2024 lopussa pistemäärä 5881,63 Keskimääräinen vuosittainen muutos 12.73%:ia viiden ensimmäisen vuoden aikana. Uusin ennuste 45%:ia.

OmHex capped Gi

Ensimmäinen ennuste: 65%:n todennäköisyydellä vuosittainen reaalinen muutos alle 7%:ia. Lähtöarvo: 20469,44 Kahden prosentin inflaatioennusteella vuoden 2029 lopussa pistearvon pitäisi olla alle 48458 pistettä. Todellinen inflaatio selviää vuosikymmenen lopulla. Huom. Indeksi sisältää osinkojen uudelleensijoitukset. Uusin ennuste 77%:ia.

Todennäköisyyspäivitykset (Uusin → Vanh): (77%, 74%, 70%, 68%, 68%, 65%)

Vuosimuutokset (Viimeiset pörssipäivät, Uusin → vanh) (-0.01%, -0.61%, -12.69%, +25.34%, +15.65%)

Vuoden 2024 lopussa pistemäärä 25717,53. Keskimääräinen vuosittainen muutos 4.67%:ia viiden ensimmäisen vuoden aikana.

Dax

Ensimmäinen ennuste: Dax30, nykyään Dax40: 65%:n todennäköisyydellä vuosittainen muutos alle 7%:ia. Lähtöarvo: 13249,01 Kahden prosentin inflaatioennusteella ja kahden prosentin osinkotuotolla lopullisen pistearvon pitäisi olla alle 26062 pistettä. Todelliset inflaation ja osinkojen määrät selviävät vuosikymmenen lopulla. Uusin ennuste 63%:ia.

Todennäköisyys päivitykset (Uusin → Vanh): (63%, 70%, 72%, 68%, 65%, 65%)

Vuosimuutokset (Viimeiset pörssipäivät, Uusin → vanh) (+18.85, +20.31%, -12.35%, +15.79%, +3.55%)

Vuoden 2024 lopussa pistemäärä 19909,64. Keskimääräinen vuosittainen muutos +8.49%:ia neljän ensimmäisen vuoden aikana.

Päivitys 5

Nykytilanne näyttää siltä, että ensimmäinen arvio tulevista S&P500-indeksin reaalituotoista on ollut selvästi negatiivisempi kuin nykyinen. DAX-ennustus taas on hieman negatiivisempi. Pidin keskuspankkeja suurimpina ja oikeastaan ainoina epävarmuustekijöinä pörssiennustusteni toteutumiselle. En osannut ennustaa pandemiaa ja Trumpin sekä Bidenin hallintojen rahanjakopolitiikkaa. On epätodennäköistä, että osaan ennustaa nykyisen hallinnonkaan toimia. On katsottava mitä tapahtuu. EKP ei toistaiseksi ole seurannut FEDin toimia läheskään samassa mittakaavassa tällä vuosikymmenellä. Eikä se pysty siihen ilman vakavaa kriisiä lähitulevaisuudessakaan. Tämä voi tosin tulla euroalueelle paljon todennäköisemmin kuin Yhdysvaltoihin.

Todennäköisyyksiä poliittisille tapahtumille uudelle vuosikymmenelle:

Suurvaltojen välisen sotilaallisen konfliktin syntyminen (Käytännössä 3. maailmansota, jossa mukana ovat Yhdysvallat ja Kiina.): 50% (50%, 45%, 35%, 35%, 25%, 20%)

Bernie Sandersin kaltaisesta sosialistista tulee Yhdysvaltojen presidentti 10% (10%, 20%, 20%, 30%, 35%, 40%)

Joku muu maa kuin Iso-Britannia lähtee EU:sta: 50% (45%, 40%, 33%, 25,%, 25%)

Ensimmäistä kertaa todennäköisyyksiä arvioidessani en ottanut huomioon Naton ja Venäjän mahdollista sotilaallista konfliktia. Sen todennäköisyys on ollut selvässä kasvussa. Euroopan suurten maiden heikot johtajat vievät kohti konfliktia. Kiinan rannikon lähistöllä voi myös alkaa konflikti mikäli Kiina kokee Yhdysvallat heikoksi syystä tai toisesta. Venäjä on heikentynyt niin paljon, että on selvää ettei se voi ryhtyä Naton kanssa sotimaan ilman Kiinan ja muiden maiden apua ja useampaa rintamaa niin Taiwanissa kuin lähi-idässä. Taiwanin valtaamisyrityksen todennäköisyys on nousussa. En usko Venäjän pystyvän yksinään vielä tämän vuosikymmenen puolella muodostamaan uskottavaa uhkaa yksinään Euroopalle. Sen sijaan uskon kolmannen maailmansodan todennäköisyyden kasvaneen seuraavan vuosikymmenen alkuun selvästi. Voin jopa sanoa, että kolmannen maailmansodan alkaminen seuraavan kymmenen vuoden aikana on jopa todennäköisempi vaihtoehto kuin se ettei se ala.

Ymmärrykseni Yhdysvaltain poliittisesta tilanteesta on kasvanut viimeisen vuoden aikana. Ymmärrän paremmin järkevän kolmanneksen motiiveja eikä moni asia viittaa sosialistiseen presidenttiin vielä tällä vuosikymmenellä vaikka ääripäiden eli kahden kolmanneksen välinen vastakkainasettelu ei ole maassa vähentynyt eikä se tule Yhdysvalloissa vähenemään vähään aikaan. Heidän välinen kuilu on vain pahentunut ja pahenee entisestään. Molemmat puolueet muokkaavat vaalilakeja mieleisikseen hallitsemissaan osavaltioissa. Tätä on jatkunut jo pitkään ja se on vain pahentunut viime aikoina.

Bernie Sandersin kaltaisen ehdokkaan todennäköisyys nousta presidentiksi on mielestäni pienentynyt merkittävästi, koska keskitien kulkijat ratkaisevat vaalit ääripäiden ollessa suunnilleen yhtä suuret. Sen sijaan Demokraatit voivat muuttua puolueena entistä sosialistisemmiksi ja Republikaanit oikeistolaisemmiksi. Tällä vuosikymmenellä on vain yhdet presidentinvaalit. 2030-luvulla sosialistinen presidentti on todennäköisempi kuin tällä vuosikymmenellä suurten ikäluokkien ollessa enimmäkseen poissa vaaleista. Milleniaalit ovat sosialistisempia kuin muut äänestyskelpoiset suuret ikäluokat tällä vuosikymmenellä. Sama pätee myös uuteen vaalikelpoiseen sukupolveen. Yhdysvaltojen sisällissodan todennäköisyys tällä vuosikymmenellä on mielestäni laskenut merkittävästi vaalien jälkeen. Sen sijaan Trumpin onnistunut salamurha olisi voinut aloittaa väkivaltakierteen.

Arvioni vähintään yhden maan EU-erosta on kasvanut hieman viimeisen vuoden aikana. Unkari tulee ensimmäisenä mahdollisuutena mieleen. Sille ero olisi tosin kallis paukku, koska maa on riippuvainen EU-rahoituksesta. Unkarin oma lähtö ei ole todennäköinen. Sitä todennäköisempi on Unkarin ulossavustus. Itse en ymmärrä kuin sen edes annetaan enää olla EU:ssa. Itse heittäisin maan ulos heti. Slovakia on noussut myös uudeksi vaihtoehdoksi EU:sta lähtevälle maalle.

Vielä vastuuvapauslauseke. Olen huono ennustamaan, etenkin pörssien liikkeitä. Älkää siis uskoko näitä ennustuksia vaan tehkää omanne. Kirjoituksen julkaisun tarkoitus on vähentää mahdollisuuksiani valehdella itselleni olleeni oikeassa tulevaisuudessa. Lisäksi näiden asioiden miettimisen pitäisi tuottaa realistisempia odotuksia tulevaisuudesta.

Hyvää ja menestyksekästä uutta vuotta!

-Tommi T