Pohjoismaisia laatuyhtiöitä osa 3: Hennes & Mauritz
Ruotsalainen vaatekonserni Hennes & Mauritz (H&M) on tuttu useimmille suomalaisille, sillä yhtiön kaupat kuuluvat useimpien suurten kaupunkiemme katukuvaan, monessa niistä liikkeitä on useita. Vuosikymmeniä toiminut yhtiö on Ruotsin tunnetuimpia talousinstituutioita, joka oli alansa jättiläinen Ruotsissa jo 1980-luvun alussa siellä asuessani. Yhtiö on laajentanut toimintansa ympäri maailmaa ja työntynyt tehokkaasti mukaan nettikauppaan. Voimakkaasta laajentumisesta huolimatta yhtiön on säilyttänyt korkean kannattavuutensa, mikä on usein yrityksille kriittinen vaihe.
En luullakseni ymmärrä paljoakaan muodista tai vaatebisneksestä, mutta pidän H&M:n konseptista. Se tekee kivan näköisiä ja hinnaltaan edullisia vermeitä yhdistäen ruotsalaisen suunnittelun ja aasialaisen kustannustason. Vaatteet eivät ole ehkä erityisen laadukkaita, mutta eivät ne ikuiseen käyttöön ole tarkoitettukaan. Hyvät, nopeasti vaihtuvat mallistot ja kustannustehokas organisaatio ovat taanneet tasaisen ja kannattavan kasvun, jolle en näe loppua. Luullakseni H&M laajentuminen uusille markkinoille sujuu yhtä hyvin kuin aiempi laajentuminen. Kehittyvässä Aasiassa markkinat ovat liki rajattomat.
Mikään nopean kasvun yhtiö H&M ei ole silti ollut, mutta sitäkin tasaisempi. Se on pysynyt vaivatta mukana vaihtuvissa makuvirtauksissa, ollen itse halpamuodin suunnannäyttäjä samaan tapaan kuin Ikea huonekaluissa. Se on valtava kilpailuetu ja taloudellinen turvatakuu.
Keskeisiä lukuja 2013-2009:
Liiketoiminnan tuotot kruunua:
128 562 000
120 799 000
109 999 000
108 483 000
101 393 000
Liiketoiminnan kulut + arvonalennukset kruunua
106 394 000
99 045 000
89 620 000
83 824 000
79 749 000
Osakekohtainen tulos kruunua:
10,36
10,19
9,56
11,29
9,90
Kuten numeroista näkyy, suhdanteet eivät isommin yhtiötä heittele. Se on ollut todella turvallinen sijoituskohde, ja sikälikin mukava yhtiö, että se jakaa liki koko tuloksensa osinkona – vaikka se samaan aikaan laajenee. Viime vuoden osinko on 9,50 kruunua, eli osinkotuotto on nykyhinnalla päälle kolmen prosentin. Vahva osinkovirta ei ole johtanut rajuun velkaantumiseen, vaan velka-aste on hallinnassa, vaikka se on hitusen kasvanut viime vuosina. Likikään ongelmatasoa se ei silti ole.
Oma pääoma 2013-2009:
45 248 000
43 835 000
44 104 000
44 172 000
40 613 000
Velat 2013-2009:
20 428 000
16 338 000
16 084 000
15 010 000
13 750 000
Vajaan kolmen sadan kruunun hinnalla osakkeen reaalinen P/E-luku on lähes kolmekymmentä, tosin tämän vuoden tulos parantunee taas edellisestä – alkuvuoden myyntiluvut ovat olleet mainiot, liki 20 prosenttia edellisvuotta paremmat. Katteet tällä ovat aina olleet kohdallaan, joten suhdeluku on luultavasti matalampi kuin näyttää. Halpa ei osake silti ole, mutta tuskin tätä hevin alennuksesta saa.
Riskit muun kuin osakkeen hinnoittelun suhteen ovat yhtiön kohdalla mielestäni varsin matalat. Tällaisen historian omaava yhtiö tuskin joutuu vaikeuksiin, varsinkin kun se on selvinnyt näistäkin talousmyrskyistä nahkan edes kostumatta. Holdaajalle erittäin mieluisa osake.
—————
Esittelen tässä sarjassa pohjoismaisia yhtiöitä, koska moni kokemattomampi sijoittaja on turhan sidottu suomalaisiin osakkeisiin. En välttämättä tunne yhtiöitä syvällisesti, usein jopa pinnallisesti, mutta keskitynkin yritysten lukuihin ja osakkeiden hintaan. En pidä itseäni kummoisena yritysanalyytikkona, enkä sellaiseksi pyri. Sijoittajalle ovat kuitenkin mielestäni oleellisia pitkät lukusarjat ja arvopaperin hinta, ja niitä voi ynnäillä vähemmälläkin tietopohjalla.
Painotan valinnoissani joko kasvavaa tai ainakin vakaata tulosta ja osinkovirtaa. Yhtiöt eivät ole varsinaisessa ranginkissa, vaan tuon niitä esiin lähinnä siinä järjestyksessä, kun katson osakkeen hinnan olevan osapuilleen kohdallaan. Usein tämä tarkoittaa, että kurssi on pudonnut viime aikoina, eli yritän hyödyntää markkinaliikkeitä. Koska esittelyni tulevat käytännön syistä tiputellen (luultavasti viikon parin välein), ei moni esittely tule markkinatilanteen kannalta ehkä parhaassa mahdolliseen aikaan; toki ajoitus on muutenkin hankala laji. Mutta näillä mennään.
Omistan esittelemiäni yhtiöitä.
Kommentit