Riskiä välttelevät kaikki – jos pystyvät. Mutta liika turvahakuisuus koituu kalliiksi kuten kohta näemme.

Kirjoitin viikko sitten miten covered call- strategialla saimmme 3.7% voiton kolmessa kuukaudessa jos ostamme viime maanantain kursseilla Eurostoxx50-futuurin ja myymme vallitsevaa kurssitasoa vastaavan osto-option samalle indeksille, molemmat 3 kuukauden juoksuajalle. Tällä strategialla saa kohtuullisen tuoton vaikka kurssit eivät nousisi. Samalla tulee nollatulos vasta kurssien laskiessa 3.7%, eli hieman turvaa laskevia kursseja vastaan.

Entä jos haluan lisää turvaa, esimerkiksi yli 8% kurssilaskuja vastaan? Temppu onnistuu ostamall samalle juoksuajalle put-optio 8% alle vallitsevan kurssitason. Eri instrumenttien tuottokäyrät näyttävät nyt tältä:

Viime maanantain kurssitasoilla put-optio maksaa 1.6% futuurin arvosta. Kurssitason päätyessä muutumattomaksi kolmen kuukauden kuluttua. Tuotto laskee 3.7% tasolta 2.1% tasolla. Melko kallista turvaa!

Kahden strategian tuottokäyrät näyttävät tältä:

Put-optio rajoittaa mahdolliset tappiot korkeintaan 5.6% suuruisiksi. Samalla leikkaantuu pois melkein puolet maksimaalisesta voitosta.

Tämänkaltaiselle rakenteelle perustuu moni ns. pääomaturvattu sijoitus.

Sijoittajaa kompensoidaan riskin ottamisesta. Yrittämällä vähentää riskiä leikataan samalla pois merkittävä osa tuotoista. Lähtökohta isijoitukseen osake-indeksiin on että uskomme indeksin nousevan tai pahimmassa tapauksessa polkevan paikallaan. Hyväksymällä väärässäolemisen riskin kasvatat todennäköistä voittoa huomattavasta.

Tappion pelko on meissä kuitenkin huomattavasti voimakkaampi kuin suuren voiton ahneus. Tähän perustuu "pääomaturvattujen" sijoitusten suosio.