Aasian ajatuksia ja tilanteita
Maaliskuun aikana markkinoiden myönteinen vire alkoi hieman häilyä kahden hyvinkin positiivisen kuukauden jälkeen. Etenkin Kiinan talouden kasvuluvut ja yksipuoluehallituksen talouden odotuksia alemmat kasvuennusteet saivat markkinat taas pohtimaan, onko nyt tulossa pehmeä vai kova lasku Kiinan taloudelle. Jonkinlaista pettymystä markkinoille aiheutti myös se, etteivät suuret koronlaskuodotukset realisoituneet, kun hallitus sen sijaan antoi ymmärtää, että etenkin kiinteistömarkkina pidetään ns. ”kurissa”. Kiinalaisten osakkeiden suunnan määrää siis suurimmalta osin keskusjohdon politiikka. Uskomme tähän tulevan muutosta viimeistään, kun valta vaihtuu loppuvuodesta ja kun uuden hallituksen ns. ”ylistysprosessi” on käynnissä. Kiinalaisten yhtiöidemme hyvä tuloskehitys on puolestaan jäänyt toissijaiseen asemaan osakemarkkinoiden suhteen maaliskuussa, eli vaikka tulokset ovat ylittäneet odotukset lähes kautta linjan, osakekurssit ovat laskeneet yllä olevien poliittisluontoisten seikkojen ja nopeiden voittojen kotiutuksien takia.
Alla maaliskuun Aasian reissun ajatuksia
Saigon (HCM City), Vietnam 3 päivää
Ensimmäinen reissu Vietnamiin. Vietnam on viimeisen 3-5 vuoden aikana käynyt läpi samankaltaisen tilanteen kuin ASEAN-maat Aasian kriisin 1997–1999 aikana: pankki- ja kiinteistösektorilla ollut suuri kupla puhkesi, ja nyt on hyvä aloittaa puhtaalta pöydältä. Yhteenvetona voidaan sanoa, että WTO:n jäsenyyden jälkeen vuonna 2007 maahan virtasi paljon ulkomaista pääomaa, joka oli osasyynä talouden huomattavaan ylikuumenemiseen, ja sitä seuranneeseen kuplan puhkeamiseen vuonna 2008. Lisäksi maan hallitus epäonnistui toimissaan 2009–2010, minkä seurauksena pankki- ja kiinteistösektori kävivät läpi historiansa pahimman kriisin. Osakemarkkinalta kuin myös Vietnamin dongista on lähtenyt rahaa ulos maasta usean devalvointikierroksen seurauksena.
Vaikka eri sektoreiden uudelleenjärjestely on edelleen käynnissä, sijoitusten downside alkaa olla jokseenkin alhainen, vaikka markkina on jo hieman noussutkin kotimaisten sijoittajien vetämänä. Ulkomaiset tahot eivät vielä ole laittaneet peliin juurikaan rahaa. Lisäksi tällä hetkellä monet sijoittajat pitävät Burman rakenteellista keissiä huomattavasti mielenkiintoisempana kuin Vietnamin, mutta tosiasia on se, että Burmassa ei vielä ole edes toimivaa pankkisektoria, saati sitten osakemarkkinaa, joten suorat osakemarkkinasijoitukset saavat vielä odottaa joitakin vuosia. Epäsuorasti Burmaan kyllä pääsee esimerkiksi maassa operoivien indonesialaisten tai thaimaalaisten infrayhtiöiden kautta.
Vietnamissa hallitus on myös kiihdyttämässä valtion omaisuuden yksityistämistä, mikä on erittäin positiivinen seikka, koska tiettyihin sektoreihin ei tällä hetkellä pääse vielä lainkaan sijoittamaan osakemarkkinan kautta. Tämän pitäisi parantaa eri sektoreiden ja maan kilpailukykyä, koska julkisen sektorin syvään juurtunut tehottomuus ja ns. hyvä-veli -verkosto on maan suurimpia ongelmia, vaikkakin tämä on hitaasti vähenemässä.
Tämä positiivinen prosessi on osaksi myös Vietnamin keskuspankin uuden johtajan Nguyen Van Binh:n ansiota, jonka suosio on kasvanut viime syksystä lähtien, jolloin hänet valittiin virkaan. Vaikka Vietnamin hallinto vaikuttaa päällisin puolin samanlaiselta kuin Kiinan yksipuoluejärjestelmä, täytyy muistaa, että historian aikana maata ovat hallinneet erilaiset tahot ranskalaisista englantilaisiin ja jenkkeihin. Tästä syystä yksipuoluehallitus toimii hieman läpinäkyvämmin kuin kiinalainen hallinto. Esimerkiksi talousluvut, joita Vietnamissa julkaistaan, ovat yleensä luotettavia ja todellisia, eikä hallituksen linjaa mukailevia kuten Kiinassa on ollut tapana. Tosin yhtiötasolla, ja etenkin finanssisektorilla, on kuitenkin vielä paljon opittavaa viime vuosista ja alalla vallitsevista standardeista. Kunnollisen regulaation puuttuessa esimerkiksi osakevälittäjätahoja on mennyt nurin lähivuosina suurissa määrin, koska normaaleja riskinhallintaproseduureja ei ole implementoitu saati sitten noudatettu.
Arvioisimme Vietnamin olevan esimerkiksi Kiinan kehitystä jäljessä noin 20 vuotta, Thaimaata ja Indonesiaa jäljessä ainakin 15 vuotta. Maan tekee mielenkiintoiseksi demografinen tilanne, joka hyvin samankaltainen Filippiinien ja Indonesian kanssa – väestöstä yli 50 % on alle 30-vuotiaita. Lisäksi Vietnamin urbanisaatioaste on vain hieman yli 30 %, kun taas esimerkiksi Filippiineillä ja Indonesiassa ollaan tässä yli 50 % tasolla.
Jakarta, Indonesia 5 päivää
Ensimmäinen reissu Jakartaan sitten syyskuun alun 2011. Maan kasvu on käsin kosketeltavaa. Keskiluokan kasvu näkyy hyvin katukuvassa, kun billboard-mainosten määrä on lisääntynyt huomattavasti, ja ostoskeskukset ovat täynnä kiireisen, mutta tyytyväisen näköisiä ihmisiä.
Tapaamiset keskittyivät melko laajalle alalle vakuutussektoriin, infran rakentajiin, rahoitusalalle, business services -alalle, kaivosalan alihankkijayhtiöön, plantaasialalle, energia-alalle ja finanssisektorille. Yhteensä tapaamisia Jakartassa 13, joista 10 uutta ja 3 salkussa olevia yhtiöitä. Tapaamisten perusteella lähes kaikilla yhtiöillä kasvu on kiihtymässä ja uusia mahdollisuuksia/projekteja on paljon ilmassa.
Kuala Lumpur, Malesia 2 päivää
Kolme yhtiötapaamista, joista yksi oli salkussa oleva yhtiömme. Malesian taloutta tulee vetämään etenkin kuluvana vuonna julkinen sektori, koska ennen vaaleja hallitus on yleensä panostanut voimakkaasti erinäisiin julkisiin projekteihin. Lisäksi, öljy- ja kaasusektorin investointeja kuin myös energiantuotantosektorin investointeja ollaan lisäämässä huomattavasti lähiaikoina. Minimipalkkoja ollaan myös nostamassa, minkä pitäisi pönkittää kulutusta, mutta toisaalta tämä luo yhtiöille lisäkuluja, jotka täytyy ottaa huomioon. Malesiassa, kuten muissakin Kaakkois-Aasian maissa, pätevän työvoiman saaminen on yksi isoista haasteista.
Yleisesti ottaen alueelliset investoinnit ja yhteistyökuviot ovat selvästi lisääntymässä. Tämä tuli myös selväksi tapaamisten perusteella sekä Malesiassa, Indonesiassa, Vietnamissa että Singaporessa. Etenkin yritysjärjestelypuolella markkina käy positiivisilla kierroksilla, asiantuntijoiden virta Singaporeen Euroopasta jatkuu – kun taas Lontoossa (eli Euroopassa) yritysjärjestelypuolella markkina on ollut jo pitkään hyvin ”kuiva”.
Salkunhoitaja Juuso Mykkänen, JOM Rahastoyhtiö Oy – www.jom.fi
Kommentit