Seuraavan kasvukertomuksen lumoissa

Kasvaviin markkinoihin kannattaa aina sijoittaa eikö totta?

Wall street journalissa oli 25 kesäkuuta ajatustaherättävä artikkeli. Sen mukaan sijoitukset kasvumarkkinoille tuottavat keskimäärin huonommin kuin sijoitus vanhoihin teollisuusmaihin. London business schoolin prof. Elroy Dimsonin tutkimukseen perustuen vanhoissa teollisuusmaissa on saavutettu 12% tuotto kun kasvumarkkinoilla vastaavana aikana vain 6%. Syynä on arvostustasojen karkaaminen käsistä … eli siis suomeksi kupla.

Taloudet kyllä kasvavat ja yritysten voitot mukana, mutta osakkeiden arvostustasot ovat usein voimakas kasvukin huomioonottaen ylimitoitettuja. Otetaan esimerki. Kiinassa kaikilla ei vielä ole kännyköitä. Varsinkin maaseudulla löytyy vielä runsaasti kasvupotentiaalia. Verkkojen laajentaminen ulos kaupungeista on siis hyvä ja uskottava kasvutarina. Vahva kännykkäoperaatori kiinassa on Baidu. Yhtiö onkin onnistunut viime kymmenkertaistamaan  liikevaihtonsa v. 2004 – 2008. Arvostustaso on kuitenkin huikea: P/E (TTM) on n. 64.  Lähempänä kotimarkkinoitamme Teliasoneralla kerroin on n. 10.

Arvostuserot ovat valtavia. Baidu saattaa onnistua ja lunastaa kasvuodotukset. Toisaalta ei ole minkäänlaista varaa haparointiin. Verkkoihin tarvitaan mittavia investointeja, entä jos liikevaihto ei kasvakaan aivan niin rakettimaisesti kuin kuvitellaan? Entäpä jos kotimainen kilpailu kovenee ja liittymäasiakkaan arvo laskee? Onko todennäköistä että yhtiö voisi yllättää vielä huomattavasti arvioita suuremmalla kasvulla?

BRIC-maiden talous kasvaa epäilemättä lähivuosina länsimaita nopeammin. Se ei silti automaattisesti tee sijoitusta maiden pörsseihin paremmaksi kuin länsimaiden pörsseihin.

Perussijoittaja (lue piensijoittaja) ei yleensä tutki sijoitusrahastojen sisältöä eikä sijoitusten arvostustasoa vaan lähtee mukaan kasvutarinan innoittamana "villiin itään". Toisaalta: Lottokuponkikin on useimmilla vetämässä viikottain, vaikka siinä touhussa keskimäärin häviää. Mutta onhan kerran viikossa saanut jännitystä rahan vastineeksi.

(Homo Economicus ei omista Baidua, mutta kyllä Teliasoneraa)

Kasvaviin markkinoihin kannattaa aina sijoittaa eikö totta?

Wall street journalissa oli 25 kesäkuuta ajatustaherättävä artikkeli. Sen mukaan sijoitukset kasvumarkkinoille tuottavat keskimäärin huonommin kuin sijoitus vanhoihin teollisuusmaihin. London business schoolin prof. Elroy Dimsonin tutkimukseen perustuen vanhoissa teollisuusmaissa on saavutettu 12% tuotto kun kasvumarkkinoilla vastaavana aikana vain 6%. Syynä on arvostustasojen karkaaminen käsistä … eli siis suomeksi kupla.

Taloudet kyllä kasvavat ja yritysten voitot mukana, mutta osakkeiden arvostustasot ovat usein voimakas kasvukin huomioonottaen ylimitoitettuja. Otetaan esimerki. Kiinassa kaikilla ei vielä ole kännyköitä. Varsinkin maaseudulla löytyy vielä runsaasti kasvupotentiaalia. Verkkojen laajentaminen ulos kaupungeista on siis hyvä ja uskottava kasvutarina. Vahva kännykkäoperaatori kiinassa on Baidu. Yhtiö onkin onnistunut viime kymmenkertaistamaan  liikevaihtonsa v. 2004 – 2008. Arvostustaso on kuitenkin huikea: P/E (TTM) on n. 64.  Lähempänä kotimarkkinoitamme Teliasoneralla kerroin on n. 10.

Arvostuserot ovat valtavia. Baidu saattaa onnistua ja lunastaa kasvuodotukset. Toisaalta ei ole minkäänlaista varaa haparointiin. Verkkoihin tarvitaan mittavia investointeja, entä jos liikevaihto ei kasvakaan aivan niin rakettimaisesti kuin kuvitellaan? Entäpä jos kotimainen kilpailu kovenee ja liittymäasiakkaan arvo laskee? Onko todennäköistä että yhtiö voisi yllättää vielä huomattavasti arvioita suuremmalla kasvulla?

BRIC-maiden talous kasvaa epäilemättä lähivuosina länsimaita nopeammin. Se ei silti automaattisesti tee sijoitusta maiden pörsseihin paremmaksi kuin länsimaiden pörsseihin.

Perussijoittaja (lue piensijoittaja) ei yleensä tutki sijoitusrahastojen sisältöä eikä sijoitusten arvostustasoa vaan lähtee mukaan kasvutarinan innoittamana "villiin itään". Toisaalta: Lottokuponkikin on useimmilla vetämässä viikottain, vaikka siinä touhussa keskimäärin häviää. Mutta onhan kerran viikossa saanut jännitystä rahan vastineeksi.

(Homo Economicus ei omista Baidua, mutta kyllä Teliasoneraa)

Related Posts

Talous

Evergrande ei ole Lehman 2.0

Kiinalainen kiinteistöjätti savuaa pahanpäiväisesti

Tuoreen markkinapaniikin yleisimmin käytetyksi selitykseksi kapuaa Kiinan suurimman kiinteistöyhtiön Evergranden maksukyvyttömyys. Sillä on vaatimattomasti 300 miljardin velkavuori, josta erääntyy lähipäivinä usea miljardi.

Korkojaankaan

WP Twitter Auto Publish Powered By : XYZScripts.com