Olen viimeisten kuukausien aikana ajautunut toistuvasti keskusteluun ja pohdintaan Nokian osakkeen arvostuksen oikeellisuudesta ja tulevaisuuden hintakehityksestä. Olin eilen kuulemassa OP-Pohjola-ryhmän analyytikon Hannu Rauhalan esitystä asiasta. Hän esitti kaksi skenaariota Nokian liiketoiminnan kehittymisestä ja niiden mukaan Nokian osakkeen arvo haarukoituu 5 ja 8,5 euron väliin. Osakkeen noteeraus ennen osingon irtoamista oli 6,3 euroa ja tavoitehinta esim. Nordean ennusteessa 7 euron tasolla.

Osakkeen hinta-arviossa merkittävä osa arvosta selityy käteiskassan koosta (7,5 Mrd), Nokia Siemens Networks:in arvosta (Nokian osuus 3,5 Mrd) ja Navteq:in arvosta (2 Mrd). Näillä arvostuksilla 3,5 euroa osakkeen hinnasta olisi "käypää tasearvoa" ja loppu laite- ja palveluliiketoiminnan tulevaisuuden odotusarvoa.

Nokian liiketoiminan tulevaisuuden odotusarvon arvioiminen on puhdasta arvausta, koska Nokia ei ole julkistanut Microsoft-sopimuksensa sisältöä ja sen vaikutusta liiketoimintalaskelmaan. Emme tiedä miten sopimus vaikuttaa lyhyellä tähtäimellä esim. Nokian kulurakenteeseen ja pidemmällä tähtäimellä esim. bruttomarginaaliin, jota säätelee Nokian maksamat Windows Phone-lisenssimaksut Microsoftille. Tulevaisuuden liiketoimintamallia ei ole kvantifioitu, joten liiketoiminnan arvo on hyvinkin hämärän peitossa.

Nokia on tällä hetkellä todellinen pelipaperi, koska reaalitaloudellista mallia sen suhteen ei ole julkisesti olemassa. Pienempien liikeyritysten noteeraus olisi vastaavassa tilanteessa jo keskeytetty.

Olen viimeisten kuukausien aikana ajautunut toistuvasti keskusteluun ja pohdintaan Nokian osakkeen arvostuksen oikeellisuudesta ja tulevaisuuden hintakehityksestä. Olin eilen kuulemassa OP-Pohjola-ryhmän analyytikon Hannu Rauhalan esitystä asiasta. Hän esitti kaksi skenaariota Nokian liiketoiminnan kehittymisestä ja niiden mukaan Nokian osakkeen arvo haarukoituu 5 ja 8,5 euron väliin. Osakkeen noteeraus ennen osingon irtoamista oli 6,3 euroa ja tavoitehinta esim. Nordean ennusteessa 7 euron tasolla.

Osakkeen hinta-arviossa merkittävä osa arvosta selityy käteiskassan koosta (7,5 Mrd), Nokia Siemens Networks:in arvosta (Nokian osuus 3,5 Mrd) ja Navteq:in arvosta (2 Mrd). Näillä arvostuksilla 3,5 euroa osakkeen hinnasta olisi "käypää tasearvoa" ja loppu laite- ja palveluliiketoiminnan tulevaisuuden odotusarvoa.

Nokian liiketoiminan tulevaisuuden odotusarvon arvioiminen on puhdasta arvausta, koska Nokia ei ole julkistanut Microsoft-sopimuksensa sisältöä ja sen vaikutusta liiketoimintalaskelmaan. Emme tiedä miten sopimus vaikuttaa lyhyellä tähtäimellä esim. Nokian kulurakenteeseen ja pidemmällä tähtäimellä esim. bruttomarginaaliin, jota säätelee Nokian maksamat Windows Phone-lisenssimaksut Microsoftille. Tulevaisuuden liiketoimintamallia ei ole kvantifioitu, joten liiketoiminnan arvo on hyvinkin hämärän peitossa.

Nokia on tällä hetkellä todellinen pelipaperi, koska reaalitaloudellista mallia sen suhteen ei ole julkisesti olemassa. Pienempien liikeyritysten noteeraus olisi vastaavassa tilanteessa jo keskeytetty.