Jatkan edellisen blogini teemaa siihen oleellisesti liittyvästä salkun suojauksesta. Kuten sanoin odotukseni on – monen muun tapaan -, että Donald Trumpin voitto johtaisi aika rajuunkin markkinapaniikkiin suuren epävarmuuden levitessä Yhdysvaltojen talouspolitiikkaan ja maailmanpolitikkaan. On hyvin tulkinnanvaraista ja pohjimmilttaan arvailua, kuinka dramaattisia Trumpin vaikutukset tulisivat olemaan. Hänen linjauksensa ovat tarkempiin analyyseihin hyvin epämääräsiä.

Useimmat analyysit kuitenkin povaavat Trumpin tietävän talouteen huonoja aikoja jo odotettavien kauppasotien vuoksi. Pitkän aikavälin vaikutuksia on kuitenkin vaikea ennustaa kenenkään Trumpin arvoituksellisuuden vuoksi.

Salkun suojaaminen on tällaisen epävarmuuden edessä silti houkutteleva ja perusteltukin ajatus. Valitettavasti siinä on kuitenkin samat riskit kuin suojaamatta jättämisessä. Rahamarkkinoilla ei ole ilmaisia lounaita suuntaan tai toiseen.

Yksinkertaisin tapa on tietenkin myydä osakkeitaan. Käteiskassaan ei sisälly merkittäviä riskejä, etenkään jos ei aio vekslata edestakaisin valuuttoja. Se on riskipeliä, koska valuutatkin voivat heilua lyhyessä ajassa useita prosentteja kuten viime viikkoina.

Osakkeiden myymisessä on kuitenkin se riski, että markkinatilanteen väärä tulkinta johtaa tappioihin, kun osakkeet on hankittava takaisin myyntihintaa kalliimmalla. Se ei näy suoraan salkussa, mutta heikentää tuottoa.

Jos Clinton voittaa ja markkinareaktio on odottamani, kurssit posahtavat rajusti ylös tuloksen selvittyä yön aikana. Ja nousurysäys tapahtuu jo seuraavana aamuna eli pörssit aukeavat isolla gapilla verrattuna edellisen illan päätöskursseihin. Vahinko on sijoittajalle peruuttamaton. Lisäksi kustannuksia kasvattavat komissiot ja spredit.

Sama pätee käänteisiin rahastoihin ja bear-johdannaisiin. Vivutetut tuotteet ovat kustannustehokkaita, koska niillä suojauksen voi tehdä ilman suurta pääomaa. Osakkeita ei tarvitse myydä, kun ostaa johdannaisen tarpeeksi kovalla vivulla.

Ne kuitenkin vaativat jonkin verran instrumenttien hallintaa. Ja mikä oleellisinta, jos markkina reagoikin odotuksen vastaisesti eli kurssit pamahtavat ylös, suojaus tulee kalliiksi. Johdannaisilla voi tehdä kymmenien prosenttien tappion hetkessä. Vaikka siis pääomaa ei suojaukseen tarvitse paljoa, nousee tappio silti yhtä suureksi kuin vivuttamatonta suojausta käytettäessä.

Toki sama toimii toiseen suuntaan. Jos olet ollut oikeassa, katat suojauksella tehokkaasti salkkuun syntyneitä kurssipudotuksia. Osakkeita myymällä et saa kurssilaskusta voittoa, mutta pääset ostoksille myyntihintaa halvemmalla.

Mitään turvallista tapaa suojaukseen ei kuitenkaan ole. Se on samanlaista riskinottoa ja todennäköisyyksillä pelaamista kuin kaikki sijoittaminen. Virhearvioista rokotetaan, ja kaupankäynti maksaa joka tapauksessa.

Suojaaminen vakuutuksen kaltaisena toimenpiteenä saattaa helpottaa oloa, mutta jatkuva tarpeeton suojaaminen tulee kalliiksi – ja sitä kalliimmaksi, mitä isompia suojauksia käytät.

Toiseksi on puntaroitava tarkkaan, kuinka kestävistä markkinareaktioista on mielestäsi kyse. Markkinapaniikkeja tulee aina joitakin vuodessa. Joskus niihin on painavat syyt, mutta useimmiten kyse on psykologisesta ylireagoinnista, jolle pitkäjänteinen sijoittaja voi viitata rukkasella. Paniikkien jälkeen kurssit ennen pitkää toipuvat, ellei ole tapahtunut jotain oleellisesti yritysten tuloskuntoon vaikuttavaa.

Tässä tapauksessa on mietittävä sekin, missä määrin Trumpin voitto on jo hinnoiteltu kursseihin. Sehän ei enää olisi suuri yllätys, koska gallupeja on reivatttu varsinkin FBI:n manööverin jälkeen. Samalla kurssit ovat sukeltaneet eli Trumpin voitto on osittain jo hinnoiteltu pörsseissä. Teknisen analyysini mukaan pudotus silti siis kiihtyisi Trumpin voittaessa joksikin aikaa, luultavasti kovalla kertarysäyksellä, mutta jos lasku jatkuu yhä maanantaina ja tiistaina, sen vähemmän pudotusta jää vaaliyön jälkeiselle ajalle. Ja sen kovempi on korjausliike ylös Clintonin voittaessa – sikäli kun tämä analyysi on perusteiltaan oikea. 

Politiikan muutoksilla voi olla pysyviäkin vaikutuksia ainakin joihinkin yhtiöihin, mutta luultavasti markkinapaniikki on useiden yhtiöiden kohdalla liioittelua jopa Trumpin vaalivoiton kohdalla. Vaikka pelkään sitä, en tällä haavaa usko ryhtyväni kummoisiin suojauksiin. Riskit ovat siinä leikissä kovat, ja odotan yhä Clintonin voittavan – ainakin vielä näin sunnuntaiehtoona.