Jatkan hiukan Kaitsun juttua inflaatiosta. Kuten hän totesi, osakkeiden ja inflaation välillä on voimakas korrelaatio, helposti ymmärrettävistä syistä. Voimakas inflaatio rapauttaa ainakin useimpien yritysten kannattavuutta tuotantokustannusten ja korkeampien korkojen kautta.

Toisaalta korkopapereista saa tuolloin korkeampia tuottoja kuin matalan inflaation oloissa, mikä vähentää osakkeiden houkuttelevuutta ja painaa siten osakekursseja. Osinkosijoittajan kannalta kursseilla ei sinänsä ole merkitystä, mutta jos on tapana liikutella salkkunsa allokaatiota osakkeiden ja muiden instrumenttien kesken, niin sitten kursseilla on paljonkin merkitystä.

Ja – kuten olen aiemminkin sanonut – tästä syystä en näe paljoa järkeä pitää rahojani muualla kuin osakkeissa ainakaan pitkiä aikoja. Inflaatio on euroalueella edelleen olematon, koukitaan taas jo deflaation puolellakin, tosin se johtuu osittain volatiileista energian ja ruoan hinnasta. Mutta ydininflaatiokin on pysynyt paljon alle EKP:n ja yleensä keskuspankkien vajaan kahden prosentin tavoitteen.

Trendi on aika sama kautta maailman ainakin itse kohtaamani informaation perusteella. Kiinan kasvu on hidastunut, euroalueen työttömyysaste yhä traagisen korkea eikä Yhdysvaltojen talouskaan vakaasta kasvusta huolimatta missään buumissa riehu. Inflaation ennustaminen ei ole helppoa siihen paneutuneille instituutioillekaan, mutta näiden indikaattorien perusteella on vaikea uskoa, että inflaatiosta tulisi ongelma vielä pitkään aikaan ainakaan euroalueella. Euron kurssikin on noussut vastoin keskuspankin toiveita viime kuukaudet.

Q€ on tältä osin ollut varmasti ainakin osittain pettymys Draghille ja EKP:lle, vaikka virallisesti Frankfurtista muuta vakuutetaan. Deflaatio painaa aina vain päälle, joten talouslehtien mukaan markkinoilla spekuloidaan jo vahvasti lisäelvytyksellä, ja vahvasti uskon siihen itsekin.

http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-10-15/draghi-s-words-mean-little-to-european-markets-expecting-action

Eli ongelma on jatkossakin deflaatiouhka, ei inflaatio. Vähäinen uhka sekään ei ole sijoittajan kannalta, mutta se varmistaa, että vakaiden osinkoyhtiöiden tuotot pysyvät vielä pitkään kirkkaasti korkopapereita parempituottoisina. Oletan, että EKP:n on pakko lisäelvyttää tavalla tai toisella, ja tätä mieltä näyttävät olevan jo EKP:n konservatiivitkin.

http://www.reuters.com/article/2015/10/15/ecb-inflation-nowotny-idUSF9N10U01H20151015

Siitä saanemme perusteen seuraavan isoon osakeralliin, koska se sitten onkin edessä, jossain puolen vuoden sisään kuitenkin. Viime kevään Q€-ralli oli hurja ja markkinoiden luonteen tapaan yliampuva, mutta yhtä liioitteleva on ollut viime kuukausina nähty korjausliike alas.

Mr Market on tapansa mukaan maanisdepressiivinen. Depressiota on kestänyt jo niin pitkään, että olisi jo kalanterin ja osakkeiden hinnoittelun suhteen aika heittää huolet syrjään ja antautua maaniseksi. Kun tuo pykälä pääsee silmään, pörssit liikahtanevat taas kerran kunnon rysäyksellä osinkojen maksuun asti. Veikkaan vahvasti monien analyytikkojen tapaan, että EKP on se, joka Mr Marketille Viagraa tarjoaa perinteiseen kaamosmasennukseen.