Maaindeksien P/E suhteet lähestyneet toisiaan
Kehittyvien ja kehittyneiden maiden väliset tuottoerot ovat viimeisten vuosien aikana tasaantuneet. Osakkeet ovat P/E kertoimen perusteella erityisen halpoja enää vain muutamassa maassa (Espanja, Turkki, Italia,..), kuten oheisesta taulukosta on helppo havaita.
Maailman suurimpiin rahastoyhtiöihin kuuluva iShares on laskenut oheisen taulukon P/E ja P/B kertoimet viimeisen vuoden aikana toteutuneista tuloksista ja taseista. Tunnusluvut on laskettu 28.2.2011 ja vuoden 2010 viimeinen kvartaali on siis pääosin mukana. Maaindeksien P/E ja P/B kertoimet ovat melko lailla luotettavia eivätkä sisällä subjektiivista arviota tulevaisuudesta – sen tekeminen on jätetty lukijan vastuulle.
Ovatko osakkeet sitten halpoja tai kalliita? Vielä puoli vuotta sitten samaisesta taulukosta oli helppo päätellä, että tietyissä maissa osakkeet ovat halpoja ja taas joissakin maissa oli kuplaa. Nyt tilanne on toinen. Kansainvälisestä indeksisijoittamisesta on tullut alan ammattilaisten parissa niin suosittua että eri maiden välillä vallinneet ilmeiset arvostustasoerot ovat pääosin tasaantuneet eikä helppoa sijoittamista ole enää edes kansainvälisillä markkinoilla. Harmi!!! Taas on yksi Klondyke kultakuume ohi ja sijoittajan täytyy palata huolelliseen valintaan ja arjen työhön.
Kehittyvien ja kehittyneiden maiden väliset tuottoerot ovat viimeisten vuosien aikana tasaantuneet. Osakkeet ovat P/E kertoimen perusteella erityisen halpoja enää vain muutamassa maassa (Espanja, Turkki, Italia,..), kuten oheisesta taulukosta on helppo havaita.
Maailman suurimpiin rahastoyhtiöihin kuuluva iShares on laskenut oheisen taulukon P/E ja P/B kertoimet viimeisen vuoden aikana toteutuneista tuloksista ja taseista. Tunnusluvut on laskettu 28.2.2011 ja vuoden 2010 viimeinen kvartaali on siis pääosin mukana. Maaindeksien P/E ja P/B kertoimet ovat melko lailla luotettavia eivätkä sisällä subjektiivista arviota tulevaisuudesta – sen tekeminen on jätetty lukijan vastuulle.
Ovatko osakkeet sitten halpoja tai kalliita? Vielä puoli vuotta sitten samaisesta taulukosta oli helppo päätellä, että tietyissä maissa osakkeet ovat halpoja ja taas joissakin maissa oli kuplaa. Nyt tilanne on toinen. Kansainvälisestä indeksisijoittamisesta on tullut alan ammattilaisten parissa niin suosittua että eri maiden välillä vallinneet ilmeiset arvostustasoerot ovat pääosin tasaantuneet eikä helppoa sijoittamista ole enää edes kansainvälisillä markkinoilla. Harmi!!! Taas on yksi Klondyke kultakuume ohi ja sijoittajan täytyy palata huolelliseen valintaan ja arjen työhön.
kasvu?
Hieno taulukko. Tuohon kun vielä liittäisi arvion tulevien vuosien kasvusta!! Kasvavasta voi maksaa mittareiden näyttämää enemmän.
terv. ToTo-Esa
P.S. Kolmas yritys asettaa captcha
Totta, kasvu vaatii erilaisen hinnoittelun
Eli siis samaa mieltä siitä, että vahvasti kasvavat taloudet ovat oikeutettuja korkeampiin arvostustasoihin. Kehittyvien markkinoiden arvostukset ovat sen perusteella nyt siis varsin halpoja, jos niitä saa aika lailla samaan P/E ja P/B -hintaan kuin kypsiä teollisuusmaita. Se kertoo markkinoiden pelkokerrointen kasvaneen – tuoton sijaan haetaan turvaa.
Yksi kiinnostava maa, joka tuosta listasta puuttuu, on Intia. Se on todella dynaaminen talous, ja Intian pörssissä on enemmän yhtiöitä kuin missään maailman pörssissä ellen väärin muista – siis jopa USA mukaan lukien. Intian pörssi on notkahtanut, ehkä osittain inflaation kiihtymisen vuoksi, mutta joka tapauksessa kyseessä tuntuu olevan ylireagointi.
Heikki Ikonen
Jokainen chanssi on mahdollisuus
Joskus aikaisemmin, kun on ollut puhetta näistä eri maiden osakekurssien (=ETF-tuotteiden) toisistaan poikkeavista P/E arvoista, olen nostanut esiin maiden erilaiset yritysrakenteet. Pörsseissä tämä näkyy siinä, että eri sektorit ja toimialat ovat edustettuna vaihtelevin painotuksin. P/E-kertoimet puolestaan ovat eri toimialoilla olleet varsin erilaiset.
Esimerkkeinä ehkäpä maiden ääripäistä voisi olla Englanti ja Venjäjä, joita edustakoon ETF:t EWU MSCI United Kingdom Index Fund ja ERUS MSCI Russia Capped Index Fund.
Näistä Englannissa suurimmat kolme toimialaa ovat:
Financials 21,13%
Energy 20,07%
Materials 14,21%
Venäjällä puolestaan suurimmat kolme ovat
Energy 53,26%
Materials 18,29%
Financials 14,10%
Standard & Poor’s yhtiön indekseistä puolestaan löytyy tällaisia P/E-lukuja sektoreille:
MXI S&P Global Materials Sector Index Fund 23,65
IXC S&P Global Energy Sector Index Fund 18,77
IXG S&P Global Financials Sector Index Fund 16,23
Aikaisemmin tällainen sektoreilla painotettu P/E-luku eri maista selitti paljon maiden välisiä eroja P/E-luvuissa. Nyt tuntuu siltä, että tuolla maiden välisillä toimialaeroilla ei ole enää selitysvoimaa, eri maiden P/E-luvut ovat käsittämättömän lähellä toisiaan.
Mahdollisuus piilee nyt siinä, että eri sektorit voisivat olla nyt poikkeuksellisesti hinnoiteltuna verrattuna pitkän aikavälin keskiarvoihin. Taitava sektorivalinta voisi tarjota tällä hetkellä ylituottomahdollisuuden.
Nyt puuttuu enää p/e suhteiden pitkänajan keskiarvo
Eri mailla on erilaiset yritysrakenteet – toisissa maissa on vahva finanssisektori kun toisaalla on perusteollisuutta. Olisi todella mielenkiintoista nähdä vertailu saman pörssin pitkänajan keskiarvoon.