Piksu toimitus selvitti miten usa:n pörssin arvostustaso (p/e keskiarvo) on vaikuttanut tulevaan pörssikehitykseen (oheinen kuva). Nykyisenkaltainen korkea, 25 p/e tasoinen, hintataso on aiemmin ollut myrkkyä pörssikurssien inflaatiokorjatulle reaaliarvolle (punainen käyrä). Pörssikurssit ovat yleensä pysähtyneet paikalleen tai kääntyneet peräti laskuun silloin kun arvostustaso (sinen käyrä) on näin korkealla.

Sinisestä käyrästä löydetään monta historiallisesti mielenkiintoista aikaa, jolloin arvostustasot olivat korkealla:

– 1800 luvun lopulla oli rautatiekupla

– ensimmäisen maailmansodan aikana arvostustasot suhteessa tuloksiin nousivat korkealle siitä syystä että yritysten tulostuotot romahtivat

– iloinen 20 luku päättyi pörssikuplaan

– toisen maailmansodan jälkeinen nousukausi päättyi viimeistään 70- luvun öljykriisiin ja sitä seuranneeseen inflaatioon

– vuoden 200o tietämillä oli pörssissä dot.com kupla

Arvostustasot ovat taas varsin korkealla, mutta hyvä arvostustaso on joskus ennenkin jatkunut pitkään, jopa vuosikymmenen pituisia jaksoja, ilman että pörssissä on tapahtunut kummempaa laskua. Miksi mukavassa nousussa olevat pörssikurssit kääntyisivät tällä kertaa laskuun?  Tilanteen kehittymiseen vaikuttaa moni eri asia:

– Tekoäly saattaa tehostaa taloutta ja yritysten toimintaa jolloin pörssin reaaliarvojen nousu osoittautuu perustelluksi.

– Inflaatiopelkojen seurauksena nousevat korot saattavat aikaansaada talouskasvun hidastumista, työttömyyttä ja sijoittajien siirtymistä pörssisijoituksista korkomarkkinoille.

– Epävakaa poliittinen ilmapiiri ennakoi arvaamattomia makrotalouteen vaikuttavia tapahtumaketjuja. Näitä tapahtumaketjuja voivat ohjata yksittäisten poliitikkojen mielijohteet.  Niitä ei voi ennustaa, mutta epävakauteen voi varautua.

Piksu toimituksen mielestä nyt on syytä hieman varautua pahempaan. Velkavivun käyttöä on hyvä välttää ja tilanteen kehittymistä on hyvä seurata.