Jo jonkin aikaa on odotettu/povattu/toivottu ongelmia USA:n talouteen. Mutta varsin vaisuiksi ovat merkit jääneet. Selkeitä negatiivisia merkkejä ovat:

• Työmarkkinat ovat selkeästi hidastuneet ja uusia työllisiä oli elokuussa vain 22.000, mikä on hyvin alhainen luku. Useamman kuukauden heikko kehitys näyttää jo trendiltä.
• Epäluottamuksesta todistaa myös voimakkaasti nousssut kullan hinta. Unssin hinta taaloissa on jo yli 3600 USD, missä nousua vuodentakaisesta 45%.

Sensijaan monet muut mittarit ovat edelleen vihreällä tai ainakin keltaisella alueella:

• S&P 500 yhtiöiden tulokset kasvoivat Q2:lla 9% vuoden takaiseen, eli jatkaa kasvuaan suurin piirtein totuttua vauhtia.
• Sekä yritysten että kotitalouksien velkataakka on  alhaieinen.
• Työttömyys nousi vain 0.1% elokuussa, ja on edelleen hyvin alhaisella tasolla
• Yritykset investoivat edelleen
• Korkojen laskusykli on lähes takuuvarmasti alkamassa, mikä ainakin lyhyellä tähtäimellä parantaa tilannetta

Ehkä tullit eivät vaikuta niin suoraan talouteen kuin on luultu? USA:n osuus mailmankaupasta on vain 15%. Monet USA:ssa noteraatut yritykset tekevät merkittävän osan tuloksestaan ulkomailla. Heikentynyt taala lisäksi kaunistaa taaloissa raportoitavia tuloslukuja.

Tämä kaikki ei tietenkään poista tosiasiaa että USA:n pörssien arvostustasot ovat korkeita. Eräs esimerkki tästä näkyi omassa salkussani. Hiljattain eräs suosikkiyhtiöistäni, brittiläinen panttilainaamoketju  H&T group joutui yritysoston kohteeksi. Ostaja – amerikkalainen, niinikään panttilainaamoja pyörittävä Firstcash Holdings – on huomattavasti korkeammalle arvostettu (p/e 22) huolimatta samasta toimialasta. Näin ollen ostaja pystyi maksamaan markkinahintaan nähden preemion, vaikka uuden kokonaisuuden arvostustaso laskee. Vanhat omistajat (+minä) saivat hyvän hinnan. Mutta jokin tässä silti kismittää.

Vapautuneet rahat sijoitin Japaniin ja Kiinaan….

Euroopassa tuntuu startuppi-rahoitus kiihtyvän. Varsinkin puolustusteollisuuden startupit ovat tulikuumia. Vuoden ensimmäisen 7 kuukauden  aikana ala keräsi rahoitusta 1.4 miljardia. Euroopassa on nyt kolme puolustusalan yksisarvista: Helsing, Quantum systems ja Tekever.

Myös AI-puolella näkyy liikehdintää. Melko tuoreen uutisen mukaan hollantilainen puolijohdekonevalmistaja ASML investoi ranskalaiseen AI-yhtiö Mistraaliin 1.3 miljardia arvostustasolla 12 miljardia. Tämä on tosin kaukana rapakontakaisten AI-yhtiöiden tasosta, mutta hyvä alku. Euroopassa painotus AI-yrityksissä tuntuu olevan enemmän yrityspuolelle, kun USA:ssa kuluttajasovellutukset ovat etusijalla.

Jos tilanteessa on jotakin hyvää etsittävä, niin eurooppalaisten herääminen teknologiaomavaraisuuden tärkeyteen kuuluu joukkoon.

Muistutan kuitenkin edelleen: Mikään uusi mulistava teknologia ei ole vallannut mailmaa ilman ainakin yhtä romahdusta.

Arvonmuutokset: Vuoden alusta  +9.5%, alusta (27-05-2010) +252.2%

Lisätietoja Salkkusivulla