Rautakauppa elpyy kohisten
Hesan pörssissä ei laatudefensiivisiä ole todellakaan ruuhkaksi asti, saati isoja ja kokeneita. Niiden ykkösketjuun vuosikymmenet kuulunut Kesko on sektorillaan omassa sarjassaan kuuluen Pohjois-Euroopan johtaviin päivittäistavara- ja käyttötavarakauppiaisiin.
Nykyään sen liiketoiminta jakautuu kolmeen pääsegmenttiin: ruokakauppa, rakentaminen ja talotekniikka (R&T) sekä autokauppa, urheiluvälineitäkin ohessa. Ruokakauppa mukaan lukien ravintolapalvelu Kespro on vakaa kassavirran lähde, R&T ja autokauppa syklisiä.
Taloudellisesti Kesko on tyypillinen defensiivinen kassavirtayhtiö osinkoprofiililtaan vahva ja pääosin nouseva. Kapeistakin marginaaleista jää rutkasti jaettavaa, kun pääomaa tarvitaan nuukasti.
Tuotto-odotus muodostuu pääosin vakaasta tuloksesta ja osingosta, ei voimakkaasta kurssinoususta – joskus tosin sitäkin hypen iskiessä.
Keskolle on tuonut hiukan päänvaivaa Suomen päivittäistavarakaupan varsin kilpailtu markkina, vaikka pelureita vain muutama tärkeä. S-ryhmä on ollut rakenne-etulyöntiasemassa etenkin osuuskauppamallin, halvemman kustannusrakenteen ja verkoston kautta.
Kesko on joutunut altavastaajan rooliin, mutta kompensoinut tilannetta tehokkuus- ja konseptiparannuksilla sekä panostamalla premium-, erikois- ja valikoimaohjattuun segmenttiin. Markkina-aseman säilyttäminen on silti tehnyt tiukkaa.
R&T kasvun ajuri ulkomaita myöten
Lisäksi PT on tahmaillut aika lailla Suomen ankeissa olosuhteissa, kun kuluttajat säästävät ja hintakilpailu rassaa katteita. Vielä enemmän ahdinko on painanut R&T:tä rakennuslaman yltäessä historialliseen syvyyteen.
R&T-segmentin piristyminen ja kv-laajentuminen muodostavat keskeiset käännevivut. Kesko on tarkoituksellisesti hakenut kasvuakin juuri R&T:stä myös ja jopa etenkin kansainvälistymisen kautta, ja vieläpä hyvään aikaan suhdanteen näkökulmasta muutaman viime vuoden aikana etenkin Tanskassa.
Ala on tuskaillut vaikeuksia ja arvostukset painuneet. Tämä on antanut yhtiölle mahdollisuuden ostella hyviä toimijoita heikossa markkinaympäristössä, siis hinnoittelun kiusaamatta.
Davidsen on Keskon isoin liike Tanskassa ja ylipäänsä. Kuva: Davidsen
Mainioita liikkeitä, kun sen voi tehdä tarpeeksi matalalla riskillä omaan kassaan ja suhdannekäänteeseen luottaen. Markkinat ovat nyrpistelleet, minkä takia osaketta sai välillä aivan polkuhintaan kuin huomista ei olisi.
Korkotason lasku kun tyypillisesti virkistää rakennuspuolta usein äkkiäkin, nyt sitä jarruttivat geopoliittiset ryminät ja Suomen vientivetoisen talouden sitkeä jumi. Se alkoi tuntua liki pysyvältä olosuhteelta.
Joulukuussa jysähti
Itse olen Keskon syklisen puolen elpymistä odottanut kieli pitkällä jo turhautumiseen asti, mutta odotuksesta sinänsä tinkimättä. Oireita on ollut jo aiemmin ja tänään posahti siimaan kunnon hauki, kun yhtiö tiedotti joulukuun myyntiluvut.
Rakentamisen ja talotekniikan kaupan myynti kasvoi hurjan +17,9%, vertailukelpoisestikin +8,3%, rautakaupan +26,2% ja vertailukelpoisesti +6,2%.
Teknisen kaupan myynti kasvoi vertailukelpoisesti +10,1 %, josta Suomessa +7,4%, Ruotsissa +15,6%, Norjassa +6,1% ja Tanskassa +11,2%.
Autokauppakin +12,3%. Kohennus ulottui niin uusiin kuin käytettyihin ja palveluihin.
Koko konsernin myynti oli joulukuussa 2025 yhteensä 1 060,5 milj. euroa, kasvua + 9,3%. Sitä sievistää tosin pari ylimääräistä kauppapäivää, vaikuttava tulos silti.
