Kuluva vuosikymmen alkoi pandemian takia USAn pörssiyritysten tuloskehityksen osalta huonosti. Tätä seurasi elvytyksen siivittämä poikkeuksellisen vahva vuosi 2021. Jälkeenpäin täysin ylimitoitetulta tuntuvaa elvytystä seurasi vaisu ”krapulavuosi” 2022. Vuodesta 2023 tähän päivään USAn pörssiyritysten liikevaihdot ja tulokset ovat mataneet karkeasti inflaation tahdissa eli reaaliarvoisesti ne ovat polkeneet likimain paikallaan.

Trumpin tullipolitiikka alkoi käydä ilmeiseksi noin vuosi sitten. Ekonomistien konsensus Trumpin tullien vaikutuksesta tuntui tuolloin olevan, että USA kuluttaja ja elinkeinoelämä maksaa laskun, eli että Trumpin tullit ovat ns. ”omaan jalkaan ampumista”. USAn pörssiyritysten tuloskunto on kuitenkin pysynyt tasaisena ja kohtuullisen hyvällä tasolla. Elokuun 2025 aikana julkaistuissa tulostiedoissa ei edelleenkään ole näkyvissä pelättyä käännettä huonompaan, pikemminkin päinvastoin. Oliko ekonomistien ”omaan jalkaan ampumis”-teoria väärä, onko tullien aiheuttama taantuminen vasta edessä vai onko jokin muu, tulleista riippumaton tekijä kumonnut tullien taannuttavan vaikutuksen USAn yritystaloudessa?

Alla havaintoja USAn listayhtiöiden tuloskunnosta perustuen elokuun aikana USAn arvopaperi- ja pörssikomissiolle raportoituihin tilinpäätöksiin ja osavuosikatsauksiin.

Raportoitujen liikevaihtojen vuosimuutosten mediaani elokuusta 2024 elokuuhun 2025 oli +4.1%. Tuorein käytettävissä oleva inflaatiolukema on 2.7%, joten yritysten liikevaihdot nousivat myös reaaliarvoisina.

Nettovoittojen vuosimuutos oli vastaavasti 4.6%. Taseiden loppusummat kasvoivat nimellisesti 2.6% ja taseissa olevan velan määrä vastaavasti 1.6%, joten reaalisesti taseissa ei vuoden aikana tapahtunut mainittavaa muutosta.

Tälläisessä laskelmassa olisi luontevinta laskea kaikkien raportoineiden yritysten luvut yhteen ja verrata summaa vastaavaan vuoden takaiseen arvoon. Kuitenkin, SECn tietokannassa olevissa luvuissa on jonkinverran sellaisia virheitä, jotka häiritsevät tälläisen laskelman tuottamista. Siksi yllä on käytetty vuosimuutoksen arvona mediaania eli ”keskimmäisen” yrityksen liikevaihdon ja nettovoiton vuosimuutosta. Näin yksittäisten virheellisten lähtötietojen vaikutus minimoituu. Mediaaniin perustuvan laskentatavan heikkona puolena on, että se ei kunnolla huomioi ”Magnificient 7”-yritysten suurta osuutta kaikkien yritysten liikevaihdoista ja tuloksista. Mainittakoot kuitenkin nämä vaihtoehtoiset liikevaihto- ja nettovoittosummiin perustuvat kasvuluvut: 2797 yritystä raportoi elokuun aikana osavuosikatsauksen tai tilinpäätöksen, jossa ilmoitettiin vastaava vuodentakaisen vertailukauden luku. Näissä neljännesvuoden liikevaihtosumma kasvoi 2.66 biljoonasta dollarista 2.84 biljoonaan dollariin ja kasvua oli 6.4%. Vastaavasti nettotuloksen raportoi 3854 yritystä ja näissä nettotulossumma kasvoi 265 mrd dollarista 333 mrd dollariin ja kasvua oli siten 25.4%.

Laskelmassa käytetyt liikevaihtoluvut ja nettotulosluvut

Mikäli laskelmassa käytetyistä luvuista puuttuu yhtiö, se todennäköisesti johtuu siitä, että yhtiö on ilmoittanut liikevaihtonsa tai nettovoittonsa jollain harvinaisella tai epästandardilla US-GAAP XBRL tagilla.