Tylsä on kaunista – ainakin sijoittamisessa, jos kaipaa mielenrauhaa ja varmaa mukavaa tuloa. Ja vielä sellaista, joka kilisee suoraan tilille osakekurssia murehtimatta.

Parhaat teleoperaattorit täyttävät kriteerit, kuten Piksussa varmaan jo yli kymmenen vuotta sitten esittelemäni amerikkalainen Verizon. Mylläkkää jos toista on matkalle osunut ilman merkittävää vaikutusta.

Verizonin Q2-26 oli kokonaisuutena vahva, vaikka raportista löytyi muutama ensisilmäyksellä huolestuttava kohta. Oikaistu tulos ylitti odotukset, vapaa kassavirta kasvoi peräti 24 prosenttia.

Ja yhtiö nosti koko vuoden ohjeistustaan niin palveluliikevaihdon, vapaan kassavirran kuin oikaistun tuloksenkin osalta. Ei ihan jokakvartaalista lystiä Verizonille.

Asiakkaat pysyvät paremmin

Vielä tärkeämpää on, että operatiiviset tunnusluvut liikkuvat ensimmäistä kertaa pitkään aikaan kaikki samaan suuntaan: uusia asiakkaita tulee enemmän, asiakaspoistuma pienenee ja palveluliiketoiminnan kasvu kiihtyy.

Operatiivisesti neljännes olikin Verizonilta yksi parhaista vuosiin. Yhtiö sai 184 000 uutta jälkilaskutteista puhelinasiakasta, mikä oli paras Q2 viiteen vuoteen.

Kokonaisuutena uusia mobiili- ja laajakaista-asiakkaita kertyi yli 550 000, joista laajakaista toi 348 000 uutta liittymää. Samalla asiakaspoistuma laski jo toisen peräkkäisen neljänneksen, teleoperaattorille yksi tärkeimmistä laatumittareista.

Kyse ei siis ollut vain aggressiivisesta kampanjoinnista, vaan asiakaskunnan laatu näyttää aidosti paranevan. Tai paremminkin oman tarjonnan laatu, joka pitää asiakkaat talossa kiinni.

Strategia maksaa – aluksi

Raportista löytyi kuitenkin myös kaksi ikävän oloista kohtaa. Laitemyynti jäi vaisuksi ja myynnin sekä hallinnon kulut (SG&A) kasvoivat selvästi. Tulospuhelu tarjosi tilanteeseen varsin uskottavan selityksen.

Toimitusjohtaja Dan Schulmanin mukaan kulujen nousu liittyy ennen kaikkea hänen masinoimansa asiakasstrategian käynnistämiseen.

Verizon toi markkinoille uuden kanta-asiakasohjelman, yksinkertaistetut Simplicity-liittymät sekä Verizon One -palvelupaketin, joka yhdistää mobiilin ja laajakaistan yhden laskun alle.

Näiden lanseeraus kasvatti markkinointi- ja myyntikuluja, mutta yhtiö korosti menojen olevan jo täysimääräisesti ohjeistuksessa eikä niiden pitäisi nakertaa pitkän aikavälin kannattavuutta.

Ja vaikka SG&A nousi, Verizon kertoi kuluttaja-asiakkaiden hankintakustannusten laskeneen noin 15 prosenttia ja nykyisten asiakkaiden säilyttämisen kustannusten noin 17 prosenttia vuodentakaisesta. Samalla vaihtuvuus on laskenut.

Laitesubventiot säästölistalle

Yhtiö käyttää enemmän rahaa uuden strategiansa rakentamiseen, mutta jokainen hankittu asiakas on aiempaa kannattavampi, koska pakettiin sisältyy sekä mobiili- että laajakaistapalvelu. Yhdistelmä vahvistaa johdon mukaan tulosta ja vapaata kassavirtaa.

Yhtiöiden ulostulot täytyy ottaa aina hiukan varovasti, mutta ei moitita ennenkuin perusteita on. Verizon ei ole tähänkään asti pettänyt vaikeammissakaan oloissa ainakaan osingossaan – ja se on osinkotykille ratkaiseva tekijä.

Laitemyynnin heikkous vaikuttaa enemmän liiketoimintamallin muutokselta kuin ongelmalta. Yhdysvalloissa puhelimet ovat keskeinen osa asiakashankintaa, joka tulee operaattorin valinnan mukana, Suomessa operaattorista erillistä kauppaa.

Laitemyynnin vaihtelut kertovat usein enemmän kampanjoiden ajoituksesta kuin liiketoiminnan kunnosta. Verizon erottaa puhelinsubventiot aiempaa selvemmin palveluhinnoittelusta tavoitteenaan läpinäkyvämpi hinnoittelu ja paremmat marginaalit.

Satelliitit tuskin uhka

Ei löysää höpinää ainakaan sen puoleen, että oikaistu liikevoitto (EBITDA) kiipesi historialliseen ennätykseen 13,7 miljardiin +7,2 % ja vapaa kassavirta otti valtavan harppauksen 6,4 miljardiin +24 %.

Kassavirta saattaa toki heilua aika lailla kertaluonteisten tekijöiden takia. Hyvä näin joka tapauksessa.

Tulospuhelussa nousi esiin Starlink-kysymys. Schulman ei pidä satelliittiverkkoja uhkana Verizonille.

Satelliitit täydentävät verkkoja erityisesti harvaan asutuilla alueilla, mutta tiheästi asutuilla markkinoilla maanpäällinen kuitu- ja mobiili-infrastruktuuri säilyttää edelleen selvän kapasiteetti- ja kustannusedun.

Teknologiaa tuntevien mukaan väite pitää kutinsa. Tiheään asutuilla alueilla satelliittien kapasiteetti ylikuormittuu verrattuna maanpäällisiin kiinteisiin yhteyksiin.

Mukaan AI-infraan Googlen kanssa

Verizonin ehkä suurin uutinen oli yli miljardin dollarin sopimus Googlen kanssa datakeskusten yhdistämiseksi sen omalla kuituverkollaan. Lisää vastaavia diilejä pitäisi aueta vielä tänä vuonna, tuottoja tippua ensi vuonna.

Siitä saattaa aueta merkittävä uusi tulolähde. Yleissävy on ainakin yhtiön omissa arvioissa hyvin optimistinen.

Silti Verizon tuskin kasvuyhtiöksi on muovautumassa. Keissin ytimenä pysyy vahva kassavirta ja noin kuuden prosentin osinko – mutta tuoreet rahavirrat toki sen kehitystä puoltavat.

Schulman voi tuoda parempaa tuloskasvua yhtiön defensiivistä luonnetta muuttamatta. Ainakin hän puhuu huomattavasti vähemmän hinnankorotuksista ja enemmän asiakasuskollisuudesta, kustannustehokkuudesta ja AI:sta.

Kuulostaa hyvältä jos vain toimii.

Noin keskituotto haukotellen

Ja osinko on hyvin katettu, joskin kasvaa hitaasti – mutta hyvin tasaisesti ja ennustettavasti.

Verizon on halventunut viime vuosina siten, että sillä saa montuista ostettuna noin 6% vuosiosingon, osinko kasvaa vuosittain pari senttiä per osake eli luokkaa 2%. Tällä tahdilla osingot uudestaan sijoittaen pääsee liki 8% vuosituottoa osinkoveronkin kanssa.

Se vastaa aika lailla osakkeiden keskituottoa, tylsällä mutta hyvin helpolla tavalla. Ja jos osakkeen haluaa joskus myydä niin hitaan arvonnousun seurauksena pääomaveroa ei pahasti kerry, se on maksettu pääosin jo osinkojen yhteydessä.

Tämä laskelma voi tietenkin pettää jos yhtiön liiketoiminta tekee niin. Erinäisistä vastoinkäymisistä huolimatta tätä ei ole tapahtunut jo muutamiin vuosikymmeniin.

Osakkeen ostot ovat osuneet varsin hyvin ajoittaisiin reippaisiin notkahduksiin. Luultavasti kurssi kippaa vielä uudestaan alle 45 taalan. Siitä kun nappaa niin saa palan tylsyyden taivasta edullisesti.

Pörssihaukassa on kahden viikon tutustumistarjous ilmaiseksi ja sitoumuksetta