Jostain tuntuu pesiytyneen yksioikoinen käsitys, että yksittäisen valtion kansantalouden kasvulla – BKT kasvulla – olisi yksioikoinen yhteys osakekursseihin. Näin ei suinkaan ole ainakaan suoraviivaisesti.

Omalta osaltani olen olettanut, että osakemarkkinoita käsitelevän lainsäädännön kehittyneisyys olisi paljon voimakkaammin (pörssi)yhtiöiden kurssikehitykseen vaikuttava tekijä. Tämäkään ei taida pitää paikkaansa, sillä jonkun maan vapauttaessa rahamarkkinoitaan ulkomaiselle pääomalle, usein samalla sallitaan kotimaisen pääoman hakeutuminen ulkomaille, jolloin nämä vaikutukset kumoavat toisensa.

Mutta tuosta BKT:n (tai teollisuustuotannon, josta on kuukausitilastoa)ja osakemarkkina suhteesta, ohessa erään tutkimuksen kirjallisuusosasta poimittuja mainintoja ko. asiasta. Kirjoitukset on ryhmitelty maittain:

1. USA

Chen, Roll and Ross (1986), makroluvuilla ml. industrial production, on vaikutusta

Burmeister and Wall (1986), makroluvuilla on vaikutusta, tuotantoa ei mainittuna

Abdullah and Hayworth (1993), makroluvuilla on vaikutusta, tuotantoa ei mainittuna

2. UK

Poon and Taylor (1991), makroluvuilla ei vaikutusta

Clare and Thomas (1994), makroluvuilla on vaikutusta, tuotantoa ei mainittuna

Priestley (1996), makroluvuilla on vaikutusta, ml teollisuustuotanto

Mutta vaikuttavimmiksi makrotekijöiksi nousee mm. korkotaso, korkokäyrät, vaihtotase ja rahan tarjonta ei teollisuustuotanto.

3. Japani

Hamao (1988), makroluvuilla on vaikutusta, tuotantoa ei mainittuna

Brown and Otsuki (1990), makroluvuilla on vaikutusta, tuotantoa ei mainittuna

4a) Kehittyvät maat

Tässä joukko tutkimuksia, joissa monissa on BKT ollut mukana, mutta sen merkitsevyyttä ei ole mainittu

Singapore / Maysami and Koh (2000)

Indonesia, Malaysia, Philippines, Singapore, and Thailand / was the main purpose of Wongbangpo and Sharma (2002).

Asian-Pacific selected countries of Malaysia, Korea, Thailand, Hong Kong, Japan and Australia / Mahmood and Dinniah (2009)

Filippiinit / Bailey and Chung (1996), makroilla ei vaikutusta

Kreikka / Niarchos and Alexakis (2000), makroluvuilla on vaikutusta, tuotantoa ei mainittuna

Mohammad, Hussain and Ali (2009), makroilla on vaikutusta mutta teollisuutuotano ei mukana

Tursoy, Gunsel and Rjoub (2008), makroluvuilla on vaikutusta, mutta tuotantoa ei mainittu

4b) Kehittyvät maat joissa on todettu erityistä tuotannosta

Turkki / Kandir (2008), joillain makroluvuilla on vaikutusta, mutta tuotannolla ei

Malesia / Tan, Loh and Zainudin (2006), todettu positiivinen riippuvuus: except industrial production index coupled with a positive coefficient.

Eli yhteenvetona: teollisuustuotannon tai BKT:n ja osakemarkkinoiden välinen suhde on vain harvoin ollut tutkimuksen kohteena. Todisteen tuotannon vaikuttavuudesta kursseihin ovat vähäisiä. Syynä voisi olla se, että muilla makrotalouden luvuilla (korkotaso, korkokäyrät, vaihtotase ja rahan tarjonta ym) on merkittävämpi vaikutus kursseihin, joten mielenkiinto on suuntautunut niihin etenkin nyt ja kehittyvillä markkinoilla.