Vapunpäivänä järjestettiin sijoittajien Woodstockiksikin kutsuttu Berkshire Hathawayn yhtiökokous. Syystä tai toisesta se tänä vuonna järjestettiin Omahan sijaan Los Angelesissa etäkokouksena. Ensimmäisen kvartaalin tuloksen esittelyn lisäksi pidettiin nopea yhtiökokous ja sen lisäksi oli noin kolmen ja puolen tunnin kysymys ja vastaus osio, jossa yleisön kysymyksiin vastasivat Warren Buffett, Charlie Munger, Greg Abel ja Ajit Jain. Enimmäkseen kysymyksiin vastasi Buffett, mutta myös muut vastailivat tarpeen vaatiessa. Kirjoitus sisältää allekirjoittaneen mielestä mielenkiintoisia asioita. Voit itse muodostaa omat mielipiteesi katsomalla kokouksen allaolevasta linkistä. Mainittakoon, että kyseessä on Yahoon lähetys, joten se sisältää myös muuta kokoukseen liittyvää asiaa kuin Berkshiren johtajien puheet.

Berkshiren yhtiökokouksen voit katsoa täältä 

Tuloksesta

Tulosinfosta ei itse tuloksen puolesta ole paljoa kerrottavaa. Yksi itselleni uusi mielenkiintoinen asia oli se, että vaikka Berkshirellä on merkittävä määrä käteistä eli noin reilut sata miljardia dollaria niin Buffett on varannut sen lähes kokonaan pahan päivän varalle. Viime vuoden ensimmäisen kvartaalin lopussa maaliskuussa edes Berkshire ei saanut lainaa, jotta olisi voinut ostaa kokonaisia yrityksiä merkittävillä summilla. Toisin sanoen, koko rahoitusmarkkinoiden Game Over oli lähellä. Nyt Berkshire saisi lainaa, mutta ei ole ostettavaa. (palaan asiaan myöhemmin)

Buffett sanoi myös epäsuorasti, että nykyiset uudet teknologiat ovat lupaavia ja varmasti tulevaisuudessa niiden menestyjät pärjäävät loistavasti. Sen sijaan voittajien valinta on vaikeaa. Autot olivat kuuma toimiala 1900-luvun alussa Yhdysvalloissa ja sen tulevaisuus oli loistava, mutta olisi pitänyt valita voittajat noin kahdestatuhannesta vaihtoehdosta. Vuonna 2009 niitä oli kolme Yhdysvalloissa ja niistäkin kaksi pelastui vain liittovaltion avulla. Sama hankaluus pätee nykypäivään. Nykypäivän voittajat eivät aina voita jatkossa. Buffett esitteli todisteena vuoden 1989 kaksikymmentä suurinta yritystä, joista 13 oli japanilaista ja vertasi listaa vuoden 2021 maaliskuun loppuun. Lista oli täysin erilainen. Lisäksi Buffett uskoo, että 30:n vuoden päästä kiinalaisyrityksiä ei ole suurimpien joukossa enempää kuin Yhdysvaltalaisyrityksiä, vaikka ensimmäisten voittokulku näyttää jälkimmäistä varmemmalta nykypäivänä.

Vertailusta ja teknoyrityksistä:

Buffett ja Munger uskovat, että heidän omistavat liiketoiminnat ovat parempia kuin S&P500-indeksin yritysten liiketoiminnat. Myöhemmin Buffett tosin totesi, että suurimmat yritykset Microsoftia ja Googlea myöten ovat jopa parempia kuin Berkshiren omistukset Applea lukuunottamatta. Lisäksi Buffett oli myynyt Applea, mutta totesi sen olleen virhe. Buffett ja Munger totesivat, että sijoittaisi mielellään yrityksiin, joilla on pieni tarve investoinneille ja korkeat voittomarginaalit kuten neljä suurta, mutta niiden hinnat ovat sen vuoksi liian korkeita. Buffett ei pitänyt edes uusia yrityksiä välttämättä äärihintaisina mikäli korot pysyvät seuraavat vuosikymmenet näin matalina.

SPAC:eista, Robin Hoodista ja kryptovaluutoista

Buffettin mukaan useimpien SPACsien johtajilla on noin kaksi vuotta aikaa sijoittaa keräämänsä rahat tai ne joutuvat palauttamaan rahat sijoittajilleen. Tämä kannustaa heitä sijoittamaan rahansa tuossa ajassa, vaikka järkeviä kohteita ei olisi. Nämä ovat vääriä kannusteita ja aiheuttavat typeriä sijoituksia. Buffett totesi ettei itse pystyisi kyseisessä aikaikkunassa aina tekemään sijoituksia ellei häntä uhattaisi tappaa. Tällöin sijoitusten järkevyys ei olisi hyvä. Hän myös totesi, että ei voi nyt tehdä yritysostoja, koska hän joutuisi kilpailemaan SPACsien kanssa eikä halua maksaa ylihintaa nykytilanteessa mikä olisi väistämätöntä. Munger totesi näiden sijoitusvälineiden myymisen vähemmän asioista ymmärtäville moraalittomana ja häpeällisenä.

Robin Hoodin sijoituspalvelusta Buffett totesi, että on kiva nähdä sen tulos, kun asiakkaat saavat käydä kauppaa ilmaiseksi. Munger piti lähinnä hulluna vaihtoehtona sitä, että tekisi kauppaa niin usein kuin Robin Hoodilaiset tekevät. Lisäksi Buffett ja Munger totesivat, että tällaista kasinohuumaa he eivät ole montaa kertaa nähneet. He tosin pitivät tämän tyyppistä kasinopelailua vähemmän moraalittomana kuin osavaltioiden lottoarvontoja.

Kryptovaluuttoihin Buffett ei ottanut kantaa ollenkaan, mutta Munger piti niitä moraalittomina ja häpeällisinä, koska ne mahdollistavat rikollisen toiminnan helpommin. Oma näkemykseni kryptovaluutoista ei ole näin nihkeä, mutta näen ne väärissä käsissä täydellisinä sorron välineinä. Tarkoitan sitä, että kryptovaluutta olisi valtiojohtoinen. Kiinassa tähän ollaan menossa siihen mikä tarkoittaa, että ihmisiltä pystytään kieltämään kaikki asiat mitkä vaativat rahaa mikäli he ovat eri mieltä kuin valtiojohto tai puolue joka johtaa maata.

”Painokoneesta” inflaatiosta ja veroista

Rahanpainamisesta puhui Munger enemmän kuin Buffett. Hän muun muassa totesi, että rahanpainaminen on pystytty viemään pidemmälle kuin hän uskoi. Hän pitää silti MMT:n kannattajia liian luottavaisina sen suhteen ettei mitään ongelmia tule. Hän uskoo, että korkoja voidaan pitää alhaalla pidempään kuin uskotaan, mutta mikäli rahanpainamista ei lopeteta niin se johtaa katastrofiin. Munger totesi, että mikäli et ole hämmentynyt nykytilanteesta niin et ymmärrä sitä.

Inflaatiosta Buffett ja Greg Abel totesivat, että raaka-aineiden suhteen se on todellinen ongelma. Erityisesti öljyn ja sahatavaran hinnat ovat jatkuvassa nousukierteessä. Niistä on pulaa, koska toimitusketjut ovat menneet sekaisin. Hinnat nousevat joka päivä ja heidän kahden mukaan Berkshiren omistamat yritykset ovat myös nostaneet hintoja. Palkkainflaatio ei liiku yhtä nopeasti kuin raaka-aineiden hinnat. Mikäli tilanne on niin huono kuin sanotaan niin Yhdysvaltain keskuspankilla on kohta edessään iso ongelma, koska inflaatio uhkaa riistäytyä käsistä. Koronnostot taas alkaisivat tuhoamaan Zombi-yrityksiä, koska niiden korkokulut riistäytyisivät käsistä ja silloin puhutaan vuosien 2008-2009 kaltaisesta ongelmasta tai pahemmasta. Samaan aikaan Bidenin hallinto haluaisi rahoittaa vielä tuhansien miljardien lupaukset kansalaisilleen. Tämä yhtälö ei ole helppo.

Bidenin lupaamista veronkorotuksista Buffettilla ja Mungerilla oli sellainen mielipide, että uskoo rahojensa jakamisen hyväntekeväisyyden kautta olevan järkevämpää kuin valtion verotuksen avulla. He uskovat markkinatalouden toimivan hyvin. Yritysverotuksen nostoa järkevämpää on antaa yritysten käyttää rahat parhaiksi katsomillaan tavoilla.

Sekalaista lyhyesti

• Buffett totesi Applen Cookin olevan yksi parhaista johtajista koskaan, vaikka ei ole yhtä luova kuin Steve Jobs.
• Suurin riski menestyvälle yritykselle on huono toimitusjohtaja.
• Ammattilaisten ei pidä huijata amatöörejä.
• Buffettin olisi pitänyt mielestään kuunnella enemmän Mungeria viime vuonna.
• Osavaltiot joutuvat kerjäämään rahaa eläkkeiden maksuun tulevaisuudessa valtiolta
• Vihjaus, että Greg Abel on Buffettin seuraaja ja Ajit Jain Abelin mikäli jotain tapahtuu.
• Yritysten terveys auttaa niitä toimimaan oikein.
• Yritysten veronkorotukset eivät vaikuta niin paljon liiketoimintaan kuin yritysten omistajiin.
• Vakuutusyhtiöt aliarvioivat pandemiariskit Berkshireä myöten. Toimialasta viisaampi nykypandemian avulla.
• Helppo raha lisää typeryyksien määrää.
• ”Tyhjästä” luodut sijoitusvälineet ovat yhteiskunnan etujen vastaisia.

Tässä oli varmaan kaikki. Onko jollain lisättävää tai korjattavaa?

-Tommi T