Investointipankit hyödyntävät sijoituskohteiden arvioinnissa DuPont analyysiä

07 heinäkuun, 2015

kai-nyman

Investointipankit tekevät osakesijoituksensa tueksi sijoituskohteesta niin sanotun DuPont analyysin. Mutta mikä tämä analyysi on ja miksi se tehdään?

Sijoittaja on kiinnostunut loppujen lopuksi vain siitä miten hyvää nettovoittoa yritys tekee pörssiarvoaan vastaan. Siis montako prosenttia tulee nettovoittoa pörssiosakkeeseen sijoitetulle pääomalle. Tämä luku, nettovoitto/pörssiarvo on loppupeleissä ainoa kiinnostava tekijä. Mutta sen kehitystä on vaikea arvioida, ellei tee tarkempaa arviota. DuPont analyysi on hyvä, yrityksen tilinpäätöstietoihin nojaava menetelmä tarkemman analyysin tekemiseksi.

DuPont anayysi jakaa luvun nettovoitto/pörssiarvo tekijöihin: toiminnan tehokkuus, pääoman tehokkuus, velkavipu ja pörssin arvostuskerroin (prize/book), joiden tulona tuo nettovoitto/pörssiarvo muodostuu. Näitä komponentteja on helpompi verrata saaman toimialan yritysten kesken ja näiden tekijöiden kehittymistä on mahdollista ennustaa paremmin kuin pelkän nettovoiton kehittymistä. Siksi nettovoitto/pörssiarvo jaetaan näihin komponentteihin.

DuPont analyysi sovellettuna pörssisijoittajan käyttöön

Toiminnan tehokkuus

Toiminnan tehokkuus, nettovoitto/liikevaihto, kertoo paljon siitä miten kilpailukykyistä yrityksen varsinainen liiketoiminta on. Tällä tunnusluvulla on helppo verrata saman liiketoiminta-alueen yrityksiä keskenään.

Pääoman tehokkuus

Pääoman tehokkuus, liikevaihto/pääoma kertoo siitä miten paljon yritys pystyy generoimaan liikevaihtoa tietyllä yritykseen sitoutuneella pääomalla. Saman liiketoiminta-alueen yritykset vertautuvat hyvin keskenään, mutta eri toimialojen yrityksiä ei voi verrata toisiinsa. Pääomaintensiivisillä tuotekehitysaloilla (esim. Intel) on matala pääoman tehokkuus ja korkea toiminnan tehokkuus. Toisaalta taas joillakin palvelualoilla tarvitaan vain vähän pääomaa ja tuo pääoma on tehokkaassa käytössä, mutta taas katteet ovat pieniä ja toiminnan tehokkuus on näin laskien pientä.

Velkavipu

Yrityksellä on taseessaan velkaa jolla yritys yrittää vivuttaa nettovoittoa ylöspäin. Tämä on perusteltua sellaisilla stabiileilla aloilla, kuten sähkölaitosliiketoiminta, jossa sähkön myynnistä saatuihin jatkuviin tuloihin voidaan luottaa. Velkavipu on sen sijaan vaarallinen silloin, jos yritys toimii kovasti volatiililla uuden teknologian osa-alueella tai muulla tavoin suhdanneherkällä toimialalla.

Pörssin arvostuskerroin

Pörssin arvostuskerrion kertoo miten paljon pörssi on vivuttanut yrityksen arvoa suhteessa sen tasearvoon. Tämä luku on monille sijoittajille tuttu book/prize arvo (prize/book on P/B tunnusluvun käänteisluku).

Lisää tietoa:

https://en.wikipedia.org/wiki/DuPont_analysis

6 thoughts on “Investointipankit hyödyntävät sijoituskohteiden arvioinnissa DuPont analyysiä”

Nimetön sanoo:

9.7.2015 07:00
DuPont analyysin tekijät soveltuvat johtoryhmän insentiiveiksi

DuPont analyysin tekijät soveltuvat hyvin johtoryhmän tulos-tavoitteiden perusteiksi:
- Pörssin arvostuskerroin on yleensä pääosin toimitusjohtajan vastuulla. Hän keskustelee sijoittajien kanssa ja esittelee yritystään sijoittajille.
- Velkavipu ja pääoman tehokkuus ovat monasti talousjohdon ja logistiikasta vastaavien vastuulla. Varastoihin sitoutunut pääoma on selkeästi logistiikan vastuulla. Pääoman tehokkuus on myös osittain liiketoimintayksiksiköistä vastaavien kontolla.
- Toiminnan tehokkuus on selkeästi liiketoimintayksikköistä vastaavien vastuulla.
Se, että yrityksen johtoryhmän insentiivit sidotaan (suurelta osin) DuPont analyysistä johdettuihin tavoitteisiin johtaa loppujen lopuksi siihen, että yrityksen johtoryhmän tavoitteet ovat samoja kuin yrityksen hallituksen tavoitteet. Ei tule turhia tavoitteita eikä turhaa tekemistä ja ainakin oleelliset jutut tulee hoidettua.
Nimetön sanoo:

11.7.2015 22:15

mikä on dupont analyysi?

Onko se sitä että yksinkerainen osamäärä hajoitetaan kertoimiksi vai onko se nimenomaan roe osamäärän hajoittaminen? Wikipedian mukaan näyttäisi olevan jälkimmäistä. Y.o. postauksen tulkitsen että se on ensinmainittu, höh.
1. Nimetön sanoo:
  
  12.7.2015 11:42
  
  Maalaisjärkeä ja soveltamista
  
  ROE lausuttuna prosentteina (tai suhdelukuna) osakkeeseen sijoitetulle pääomalle on monelle sijoittajalle järkevä mitta. Ja tässä muodossa tuo kaava esiteltiin tässä sijoittajille.
  
  Huomasit nokkelasti, että tämä pikku muutos oli tehty tuohon wikipedian mainitsemaan kaavaan. Ihan hyvä havainto.
  
  Kai
  1. Nimetön sanoo:
    
    13.7.2015 11:44
    
    Eriasia?
    
    Mikä on "osakkeeseen sijoitettu pääoma" eli "equity" eli E? Yllä se korvataan maagisesti markkina-arvolla kun taas wikipedian ROE ja dupont artikkeleissa E on equity on "omapääoma". Omapääoma!=marketcap. Dupont analyysi lienee useimmille ROE laskentaa eikä ylläoleva ole sitä.
    
    PS Ylläoleva on perussijoittajalle kiinnostavampi kuin oikea ROE dupont
  2. Nimetön sanoo:
    
    13.7.2015 19:30
    
    Joo. Artikkeli on tosiaan tehty noin.
    
    Joo. Noin on.
    
    Artikkeli oli ehkä harhaanjohtavasti nimetty DuPont analyysiksi vaikka siinä oli tehty "equity" osalta tuo perussijoittajaa palveleva muutos.
    
    Tällä tavalla tehty analyysi pitäisi ehkä nimetä uudella tavalla, ettei tulisi väärinymmärryksiä.
    
    Kai
Nimetön sanoo:

11.7.2015 22:17

mikä on dupont analyysi?

Onko se sitä että yksinkerainen osamäärä hajoitetaan kertoimiksi vai onko se nimenomaan roe osamäärän hajoittaminen? Wikipedian mukaan näyttäisi olevan jälkimmäistä. Y.o. postauksen tulkitsen että se on ensinmainittu, höh.

Comments are closed.

Heikki artikkeliin Pari sanaa globalisaation puolesta: “Aika kehno laki.”
Ylläpito artikkeliin Itsenäisyyspäivän pilaamista: “Kommenteista yleisesti: erääseen Piksutoimituksen artikkeliin tuli sen verran paljon kommenttia (mainostettiin talonrakennusta) eräästä L-rannan naapurimaasta, että rajasimme linkkien määrää ja…”
hikkaj artikkeliin Itsenäisyyspäivän pilaamista: “jvon Sangen valaisevaa lukea mietteitäsi, aina. Yhteenvedot loistavia, käytettäköön tuota sanaa näin joulun kunniaksi. Se ei silti ole yliampuva. Toinen,…”
jep artikkeliin Pari sanaa globalisaation puolesta: “Espanjassa on kuntien alueita joissa omistusasuntojen omistajien on pakko, sakon uhalla antaa asuntonsa julkiselle vuokrausvirastolle, jotta turistit saavat katon päällensä…”
Tapio Haavisto artikkeliin VIX indeksi kertoo, että osakemarkkinat ovat luottavaisia tulevaan kehitykseen: “”VIX indeksi kertoo miten suureksi markkinat arvioivat riskin sille että kurssit laskevat seuraavan kuukauden aikana.” Eilen illalla 19.12.2024 FED nosti…”
JV artikkeliin Ratkiriemukas joulun ajan kilpailu: “Jos sitten puhutaan ensi vuodesta, silmäilin AP:n taulukkoa. Subjektiivisesti silmiin osui petraajina lähinnä bulkkiyhtöt Neste, O-k ja metsä. Niitten osalta…”
sergio artikkeliin Ratkiriemukas joulun ajan kilpailu: “Veikkaan, että viimeinen varoittaja on Tecnotree.”
sergio artikkeliin Ratkiriemukas joulun ajan kilpailu: “Tässä sellaisia, joilta odotan tulosvaroitusta Company Country Guidance EBIT/EBITDA% 1-9 EBIT/EBITDA% 10-12 needed EBIT/EBITDA% full year guidance/consensus Capman Finland Not…”