Elämme ylipsykologisoidussa maailmassa jossa kummallinen mieli tai mieliala vaikuttaa kaikkeen, myös kursseihin. Maailma on myös postmoderni missä millekään ilmiölle ei oikein ole yhtä syytä, mutta mieli varmasti on? Monien suurten maiden kansantuotteesta syntyy valtaosa juuri kuluttajien kulutuksesta, eli mieliala vaikuttaa myös paljon pörssikursseihin, vai vaikuttaako? Mieliala on myös asia, kuten vaikka trendaaminen, mitä ei yleensä määritellä, joten sen vaikutuksien tutkiminen on mahdotonta.

Yhdysvalloissa, tuossa maailman tilastojen emämaassa, on tätäkin asiaa jo mitattu muutaman kymmenen vuotta. Michiganin yliopisto julkaisee kuukausittain puhelintutkimuksen tuloksen, joka kertoo Yhdysvaltalaisten kuluttajien mielialasta (Michigan Consumer Sentiment Index).

Yllä olevaan kuvaan on piirretty sentimentti-indeksin arvot (sininen), S&P 500 pörssi-indeksi (viiva) ja P/E luvut (punainen). P/E luku kuvastaa sijoittajien oikeaa luottamusta, ei heidän ilmoittamaa luottamusta. Mitä korkeampi on P/E-luku, sitä parempi on markkinoiden luottamus ja päinvastoin. Arvosijoittajat ovat sitä mieltä, että todellinen markkinoiden luottamus on kontraindikaattori, sijoittajat kuitenkin ennustavat ja toimivat väärin.

Sentimenttitutkimuksen muutos ja seuraavan kuukauden pörssimuutoksen korrelaatio on erittäin pieni. Kuukausittaiset sentimentin keskihajonta on 13 eli varsin suurta. Ovatko Yhdysvaltalaiset kuluttajat ryhmänä maanisdepressiivisiä joiden mieli heittelee? Ja jos ovat, niin onko heidän mielenliikkeitä syytä ottaa osakkeiden ostojen perustaksi? Mielialaan vaikuttaa eniten tunne työpaikkojen pysyvyyden varmuudesta, ei niinkään kovat talousluvut. Jos teemme näistä sentimenteistä histogrammin, niin saamme mielenkiintoisen kuvan.

Positivistisen maailmankatsomuksen omaava ihminen luulisi, että kuluttajien sentimenttitutkimuksen arvot pitäisi olla suunnilleen normaalijakautuneita, mutta tuosta kuvasta ei normaalijakaumaa näe edes positiivinen ihminen. Jospa vastaus on, että mielialatutkimukset pitää jättää raa’an sijoitustutkimuksen ulkopuolelle?

Yllä olevassa kuvassa on verrattu AAII järjestön (Amerikan Osakeliitto) jäsenten käsitystä markkinoiden tilasta. Sininen viiva kertoo kuinka paljon enemmän on nousunäkemyksen puolesta kuin laskunäkemyksen puolesta. Mielenkiintoisempia tilanteita ovat extreme-arvot, ne ennakoivat vastakkaista liikettä muutaman kuukauden päähän. Katsoin, että jopa 21 pörssipäivän päästä olevaan pörssikehitykseen on olemassa -7% korrelaatio. Eli jonkunasteinen kontraindikaattori tuo sentimentti on myös lyhyellä aikajaksolla. Tässä pitäisi tutkia tuottojakauman muotoja ja MAE/MFE-arvoja, mutta en kykene tekemään analyysiä johtuen olkapäässäni olevasta rasitusvammasta ja artikkelin pituus kasvaisi turhan pitkäksi.