Konkarisijoittaja Kim Lindström kirjoitti päivän HBL:ssä ajatuksiaherättävän kolumnin. Lindström paheksuu siinä Hetemäen työryhmän ehdottamaa osinkoverotuksen korotusta ja sijoitusrahastoille maksettujen osinkojen verottomuutta. Toisin sanoen verotus ei ole neutraalia koska erilaisia toimijoita kohdellaan eri tavalla.

Logikka on selvä. Kansalaisilla on suoria osakesijoituksia keskimärin 6000€ edestä. Rahasto-osuuksia on lisäksi 3000€ edestä. Osaksijoituksista yli 90% on kotimaisissa osakkeissa. Sensijaan suurin osa rahastosijoituksista menee ulkomaisiin osakkeisiin.

Kun piensijoittajatkin tajuavat tilanteen – rahastoyhtiöt varmaankin kernaasti informoivat veroedusta – siirtyvät sijoitukset osakkeista rahastoihin, eli Suomesta ulkomaille. Näin Suomen rahoitusmarkkina näivettyy entisestään.

Näin siis Lindström.

Itse jatkoin filosofointia ja päättelin että tämä voi olla Helsingin pörssin kuolinisku. Suuret toimijat kuten institutionaaliset sijoittajat ja suuret rahastot eivät Helsingin pörssiä kaipaa. Heillä on rinnakkaisia kaupapaikkoja käytössään, eivätkä arastele ulkomaisiakaan pörssejä. Keskisuurelle ja suurille yrityksille lienee melko yhdentekevää missä pörssissä listaus on, kunhan likviditettiä riittää.

Suursijoittajia pienet yritykset eivät edes kiinnosta – niihin kuin ei merkittäviä summia voi sijoittaa. Häviäjiä ovat siis pienet kotimaiset yritykset joilta häviää luonnollinen markkinapaikka ja rahoituksen lähde – ja tietenkin piensijoittajat jotka maksavat lisää erilaisia palkkioita sijoitusrahastoille.

Voi olla että ennustukseni Helsingin pörssin kuolemasta ovat liiottelua, mutta varmaa on että Hetemäen työryhmän ehdottamat verotusmuutokset vaikuttaisivat sijoittajien käyttäytymiseen. Uskon että näitä vaikutuksia ei ole otettu riittävästi otettu huomioon. Suomi ei ei oikea paikka kokeilevalle verolaboratoriolle. Veropäätöksiä tulee harkita kokonaisuutena ja mietittävä myös miten muutokset vaikuttavat kansalaisten käyttäytymiseen.